USD/JPY se situaba cerca de 153,70 el viernes, a la baja en el día tras repuntar por encima de 154,50 a raíz del dato de inflación de EEUU, para después girarse en cuestión de horas y volver a deslizarse hacia la parte baja de su rango reciente tras retroceder desde la zona media de 155. El IPC de EEUU se mantuvo en el 3,4% interanual en agosto, en línea con julio y con lo esperado, mientras que los precios subieron un 0,4% mensual frente al 0,1% anterior. El IPC subyacente aumentó un 0,3% mensual, por encima del 0,2% previsto, aunque la tasa subyacente interanual se moderó al 2,4% desde el 2,5%.
El impulso inicial del dólar se fue diluyendo a medida que el yen se fortalecía, con los mercados descontando una subida de tipos del banco central la próxima semana de 25 pb, hasta el 1,25%, lo que llevaría los costes de financiación en Japón a su nivel más alto en más de tres décadas. En los gráficos, el par cotizaba en 153,69, por debajo de la media móvil simple (SMA) de 20 días en 157,65 y de la SMA de 100 días en 159,68, mientras que el RSI se situaba en 29,35. Se citaban resistencias en 154,40 y 155,99, con soportes en 153,55 y 153,26.
Posicionamiento en derivados y perspectivas de volatilidad
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un repunte de la volatilidad en el par USD/JPY durante las próximas semanas, a medida que el mercado descuenta una decisión histórica de tipos del Banco de Japón. Tras la reciente publicación del IPC de EEUU, el par se ha desplomado hasta alrededor de 153,70, fuertemente lastrado por un yen en apreciación. Históricamente, cuando el yen acumula un impulso tan sólido antes de una reunión clave de política monetaria, la volatilidad implícita de las opciones tiende a repuntar de forma significativa.
Con el Índice de Fuerza Relativa (RSI) rondando zona de sobreventa en 29,35, recomendamos evitar perseguir el mercado spot a la baja y, en su lugar, utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads). Esta estrategia limita el coste de la prima y, al mismo tiempo, nos posiciona para beneficiarnos si el USD/JPY rompe por debajo del soporte inmediato de 153,55 hacia 153,26. Si miramos episodios históricos de subidas de tipos del BoJ, como el giro de política de marzo de 2024, las ganancias iniciales del yen suelen venir acompañadas de movimientos volátiles en ambos sentidos antes de que se establezca una tendencia clara.
Estrategia y niveles técnicos para rebotes de alivio
Para aprovechar rebotes puntuales de alivio, deberíamos plantearnos la construcción de spreads bajistas de calls (bear call spreads) cerca de las zonas de resistencia de 154,40 y 155,99. Estos niveles quedan muy por debajo de la media móvil simple de 20 días en 157,65, que históricamente ha actuado como un techo sólido durante grandes tramos bajistas. Los datos cuantitativos muestran que, cuando un cruce cotiza tan por debajo de su media móvil de 100 días, los intentos de recuperación suelen encontrarse con ventas agresivas.
A medida que el Banco de Japón se prepara para, potencialmente, elevar su tipo de referencia al 1,25% la próxima semana, los costes de financiación en Japón tocarían máximos de más de tres décadas. Para los operadores de futuros, aconsejamos mantener un sesgo corto, pero con stop-loss ajustados justo por encima de 154,50 para protegerse frente a repentinos short squeezes. El uso de opciones tipo straddle largo antes del anuncio de tipos también puede ayudarnos a capturar grandes oscilaciones de precio, con independencia de la dirección en la que finalmente rompa el mercado.
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