El Dow Jones Industrial Average cotizaba justo por debajo de 52.600, con una subida de alrededor de 510 puntos tras cuatro sesiones consecutivas de pérdidas. En torno a 100 puntos de ese movimiento llegaron después de la publicación del IPC a las 12:30 GMT, mientras que el resto se produjo más tarde cuando el tramo largo de la curva del Tesoro revirtió. La rentabilidad del bono a 10 años se acercó al 5,00% antes de girar y se situaba cerca del 4,90%, mientras que el 30 años bajaba en el día tras tocar el jueves el 5,37%, su nivel más alto desde 2007. En cambio, el 2 años subía y había deshecho la mayor parte de un salto de 11 puntos básicos, manteniendo la atención en la decisión del próximo miércoles.
Los datos de inflación mostraron un IPC al alza del 0,4% en agosto y del 3,4% interanual, con la subyacente subiendo un 0,3% frente al 0,2% esperado y la subyacente anual moderándose al 2,4% desde el 2,5%. La gasolina avanzó un 3,9% y explicó más de un tercio del aumento mensual, mientras que el índice de energía subió un 16,3% en el año; los bienes subyacentes aumentaron un 0,1% m/m y un 0,7% a/a, ya que las tarifas aéreas subieron un 2,7% m/m y un 23,4% a/a. El crudo bajaba, aunque los referentes acumulaban cerca de un 20% en un mes; el diésel en EE. UU. alcanzó los 6,05 dólares por galón frente a 5,32 dólares hace un mes, con la energía representando el 2,4% del índice. La confianza de Michigan cayó a 47,8 desde 51,7, las expectativas a 45,8 desde 51,5, y las expectativas de inflación subieron al 4,6% desde el 4,0% a un año y al 3,4% desde el 3,3% a cinco años; los futuros descontaban un 86,71% para 3,75%-4,00% la próxima semana, un 93,96% para 4,00%-4,25% a 9 de diciembre, y un 89,29% para 4,25%-4,50% a 17 de marzo, frente a los “dots” de la Fed de junio de 3,8% este año, 3,6% el próximo y 3,1% en el largo plazo. Las ventas minoristas de agosto se publicarán el miércoles a las 12:30 GMT tras una caída del 0,6%, con el grupo de control en -0,4%, antes de la decisión a las 18:00 GMT y la rueda de prensa a las 18:30 GMT, mientras que el jueves llegan las solicitudes de subsidio de desempleo en 206.000 y el índice de la Fed de Filadelfia en 47,4; los marcadores técnicos citaban resistencia en la EMA de 50 días cerca de 52.750, con 53.000 y 53.250 por encima, y soporte alrededor de 52.100, luego 52.000, 51.500 y 51.300, con la EMA de 200 días cerca de 50.250.
Estructura de mercado y perspectiva de trading
Estamos ante un mercado que rebota de forma temporal, pero aconsejamos a los operadores de derivados mantenerse estructuralmente bajistas mientras el Dow Jones siga limitado por debajo de su EMA de 50 días, cerca de 52.750. Aunque el índice recuperó parte del terreno tras cuatro días de caídas, el Stoch RSI diario situado cerca de 39 indica que este breve rally está agotado. Históricamente, configuraciones técnicas similares, en las que los rebotes de corto plazo fracasan en medias móviles clave, conducen a nuevas caídas hacia niveles de soporte relevantes como 52.100.
Debemos prepararnos para mayores costes de financiación, ya que el tramo corto de la curva del Tesoro descuenta de forma agresiva más subidas de tipos, incluso mientras la rentabilidad del 10 años se aleja del umbral del 5%. Esto refleja de cerca la dinámica de mercado de octubre de 2023, cuando el 10 años tocó el 5,02% y desencadenó una corrección generalizada en la renta variable. Para cubrirnos frente a esta presión persistente sobre el crédito a largo plazo, recomendamos comprar opciones put sobre sectores sensibles a los tipos de interés, especialmente fabricantes de chips.
Inflación, presiones energéticas y estrategias tácticas
El problema de la inflación subyacente está empeorando porque los elevados costes del combustible ya están profundamente integrados en servicios esenciales como el transporte. Con el diésel en EE. UU. marcando un récord de 6,05 dólares por galón y el crudo manteniendo ganancias del 20% en el último mes, los márgenes corporativos están bajo una amenaza severa. Los operadores de derivados pueden aprovechar este estrechamiento comprando opciones call sobre las grandes petroleras o comprando puts sobre valores de consumo discrecional.
También debemos posicionarnos para una semana por delante de alta volatilidad, ya que la confianza del consumidor se desploma hasta 47,8 y las expectativas de inflación a un año saltan al 4,6%. Con las ventas minoristas del próximo miércoles publicándose apenas unas horas antes de la decisión de tipos de la Fed, el mercado de opciones está infravalorando el potencial de grandes oscilaciones. Recomendamos desplegar straddles largos en los principales índices para capturar la inevitable expansión del rango cuando la Fed revele sus nuevas proyecciones de tipos.
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