La BLS publicará el IPC de EE. UU. de agosto el viernes, con previsiones que apuntan a un avance del 0,4% mensual tras el 0,1% de julio, mientras que se espera que la tasa general interanual se mantenga en el 3,4%. El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, se estima en +0,2% mensual y +2,4% interanual, aunque TD Securities prevé un +0,19% mensual y una tasa subyacente anual del 2,3%, 10 pb por debajo de julio. La dinámica del petróleo sigue en el foco: el crudo se disparó casi un 22% en julio y después cerró agosto prácticamente sin cambios. Los mercados también vigilan umbrales citados en los debates de valoración: un dato subyacente mensual por debajo del 0,2% se interpreta como dovish, mientras que un 0,3% o superior se considera de apoyo para el USD.
Las expectativas sobre la Fed se están recalibrando tras los comentarios del gobernador Christopher Waller y unos datos de empleo de agosto más firmes. La probabilidad en la herramienta CME FedWatch de una subida de 25 pb cayó ligeramente por debajo del 50% tras Waller, pero posteriormente el mercado ajustó el precio, dejando en torno a un 70% la probabilidad de un aumento de tipos la próxima semana. En EUR/USD, los puntos de referencia técnicos citados incluyen la media móvil simple (SMA) de 200 días en 1,1635, resistencias en 1,1700 y 1,1800, y soportes entre 1,1560–1,1520, con niveles adicionales en 1,1460 y 1,1350; se describe que el RSI se mantiene por encima de 50.
Impacto del IPC de agosto en la política de la Fed y la volatilidad del mercado
Seguimos muy de cerca la próxima publicación del IPC de EE. UU. correspondiente a agosto, que influirá de forma determinante en la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal más adelante este mes. Las estimaciones actuales del mercado sugieren que la inflación general se sitúa en torno al 2,5% interanual, lo que supone una caída significativa desde el máximo del 9,1% registrado a mediados de 2022. Los operadores de derivados deben prepararse para un repunte de la volatilidad, ya que cualquier desviación respecto a estas estimaciones recalibrará de inmediato las expectativas de tipos.
Si el IPC subyacente se publica por encima del incremento mensual esperado del 0,2%, anticipamos un repunte brusco del dólar estadounidense y una caída pronunciada del par EUR/USD. En ese escenario, recomendamos comprar opciones put de EUR/USD a corto plazo para cubrir el riesgo de una ruptura bajista por debajo del soporte clave de 1,1000. Por el contrario, una lectura de inflación más suave probablemente desencadenaría ventas de dólares, haciendo especialmente atractivas las opciones call sobre las principales divisas.
Consideraciones de estrategia para los traders en el día del IPC
Los datos históricos muestran que, en los últimos dos años, los días de publicación del IPC han provocado movimientos medios del EUR/USD de 60 a 80 pips durante la primera hora tras el anuncio. Dado que la volatilidad implícita en el mercado de opciones está descontando actualmente un periodo relativamente tranquilo, estos contratos están cotizando a precios bastante bajos. Sugerimos utilizar estrategias de straddle o strangle para capturar grandes oscilaciones de precio independientemente de la dirección que marque el dato de inflación.
La valoración actual de la Reserva Federal indica una elevada probabilidad de una pausa, pero un repunte inesperado de la inflación de servicios podría volver a poner sobre la mesa una subida o un mantenimiento prolongado. Los operadores de derivados deberían vigilar de cerca los rendimientos del Treasury y los mercados de swaps de tipos, ya que históricamente se han ajustado en cuestión de minutos tras la publicación del IPC. Consideramos que posicionarse para un rango más amplio de resultados es el enfoque más prudente, dado que el banco central sigue siendo estrictamente dependiente de los datos.
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