El oro cedió en torno a un 0,90% el jueves, hasta los 4.360 dólares, después de que los datos del IPP de EEUU de agosto y un repunte del crudo empujaran a los mercados hacia unas expectativas más agresivas de la Reserva Federal. El IPP general subió un 0,4% mensual, mientras que la tasa interanual se situó en el 5,4% frente al 5,3% esperado; el IPP subyacente avanzó un 0,2% en el mes, por debajo del 0,3% previsto, y la subyacente interanual se mantuvo en el 4,6%. El Brent y el WTI superaron los 100 dólares, mientras que el WTI rebasó los 100 dólares por barril por primera vez desde mediados de mayo, al tiempo que la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años repuntaba casi 7 puntos básicos hasta el 4,93%. El DXY sumó un 0,2% hasta 98,99.
Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo de la semana finalizada el 5 de septiembre fueron de 205.000, en línea con las previsiones y por debajo de la semana anterior. La curva de tipos ya descuenta una probabilidad cercana al 70% de una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed la próxima semana, según la herramienta CME FedWatch. La atención se traslada al IPC del viernes, que se espera en el 0,4% mensual desde el 0,1%, con la tasa interanual estable en el 3,4%; el IPC subyacente se sitúa en el 0,2% mensual y el 2,4% interanual frente al 2,5%, junto con la lectura preliminar de confianza de la Universidad de Michigan para septiembre. En el plano técnico, el oro se mantuvo por encima de la media móvil simple (SMA) de 100 días en 4.339 dólares; los niveles cercanos incluyen 4.282, 4.266, 4.200, y resistencias en 4.400, 4.450, 4.500 y la SMA de 200 días en 4.538.
Presiones bajistas y estrategias con opciones
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad, ya que la combinación de un crudo en 100 dólares y una rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años del 4,93% ejerce una fuerte presión sobre el oro. Con la herramienta CME FedWatch mostrando una probabilidad del 70% de una subida de tipos la próxima semana, el entorno inmediato favorece posiciones bajistas a corto plazo sobre el oro. Conviene vigilar de cerca la crucial SMA de 100 días en 4.339 dólares, ya que una ruptura a la baja podría desencadenar una caída rápida hacia 4.282.
Para gestionar este riesgo, recomendamos utilizar opciones put sobre XAU/USD para cubrirse frente a nuevas bajadas mientras el índice dólar se mantenga fuerte cerca de 98,99. Históricamente, cuando las rentabilidades a 10 años se mueven en torno al umbral del 5%, los activos sin rentabilidad como el oro se enfrentan a vientos en contra significativos, ya que el capital fluye hacia instrumentos de deuda. La compra de puts de corto vencimiento permite aprovechar ese impulso bajista sin asumir un riesgo ilimitado.
El último Índice de Precios de Producción de EEUU subió un 5,4% interanual, lo que confirma que las presiones inflacionistas en origen siguen siendo persistentes y están alimentando activamente unas expectativas más agresivas para la Reserva Federal. Si el informe de IPC de mañana también sale alto, esperamos una venta acelerada, lo que hace de los diferenciales bajistas con puts (bear-put spreads) una estrategia atractiva para las próximas semanas. También hay que seguir de cerca los referentes del Brent y el WTI por encima de 100 dólares, que históricamente actúan como un motor relevante de la inflación por costes.
Soportes clave, señales de giro y demanda de largo plazo
Por otro lado, si el oro logra mantener el soporte de 4.300 dólares y revierte al alza por encima de 4.400, deberíamos rotar hacia opciones call con objetivo en la zona de 4.450. Teniendo en cuenta que los bancos centrales compraron un récord de 1.136 toneladas de oro en un solo año para diversificar sus reservas, la demanda estructural de largo plazo sigue siendo un colchón sólido para el metal. Por ahora, no obstante, conviene mantener un sesgo defensivo y un apalancamiento reducido hasta que la decisión de tipos de la Reserva Federal la próxima semana aporte una dirección clara.
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