Los datos de la EIA de EE. UU. mostraron que las existencias de gasóleo de calefacción en EE. UU. aumentaron hasta 0,01 M en la semana finalizada el 3 de septiembre, revirtiendo la variación previa de -0,033 M. El dato supone pasar de un ligero descenso a un modesto incremento de inventarios.
Inventarios de gasóleo de calefacción y perspectivas de mercado
Estamos siguiendo de cerca el giro en los inventarios de gasóleo de calefacción en EE. UU., que pasaron de una retirada de 33.000 barriles a un aumento de 10.000 barriles en la semana finalizada el 3 de septiembre. Este incremento inesperado de inventarios sugiere que la demanda inmediata está algo débil a medida que entramos en la temporada de transición otoñal. En consecuencia, aconsejamos a los operadores de derivados actuar con cautela con las posiciones largas de corto plazo en futuros de gasóleo de calefacción durante las próximas semanas.
Históricamente, septiembre es un mes de transición en el que las reservas de destilados suelen empezar a estrecharse antes de la demanda de calefacción invernal. Sin embargo, los últimos datos de la EIA muestran que los inventarios totales de combustibles destilados en EE. UU. se sitúan alrededor de 115 millones de barriles, lo que sigue siendo aproximadamente un 10% por debajo de la media de cinco años. Esta estrechez estructural de fondo implica que, aunque el pequeño aumento reciente pueda deprimir temporalmente los precios, a medio plazo el mercado continúa siendo muy sensible a cualquier interrupción súbita de la oferta.
Recomendaciones de estrategia para operadores de derivados
Para desenvolverse en este escenario mixto, recomendamos utilizar estrategias con opciones, como los spreads de calendario, en lugar de contratos de futuros largos sin cobertura. Este enfoque permite limitar el riesgo a la baja si continúa la tendencia de aumento de inventarios, al tiempo que mantiene el posicionamiento para el previsible repunte estacional de la demanda. También conviene vigilar de cerca el crack spread del diésel, ya que suele actuar como un indicador adelantado fiable del impulso del precio del gasóleo de calefacción a finales de septiembre.
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