EUR/USD ha avanzado ligeramente a principios de septiembre y ha recuperado su media móvil de 200 días en torno a 1,1635, a la espera de la actualización de política monetaria del Banco Central Europeo. El movimiento se ha visto respaldado por las rentabilidades europeas, que han reaccionado con mayor contundencia a las subidas estivales de los precios de la energía, y por el posicionamiento del mercado a favor de un BCE de sesgo hawkish. Los mercados están cerca de descontar plenamente otra subida de tipos para diciembre, lo que eleva el listón para cualquier nueva sorpresa hawkish.
Foco en la orientación futura del BCE
El foco está en si el BCE señala un endurecimiento adicional más allá del próximo movimiento, ya que se espera que esa orientación futura marque la reacción del euro. Una segunda subida en el ciclo actual llevaría el tipo de referencia hacia la parte alta del rango neutral estimado por el BCE, del 1,75% al 2,50%, en un contexto de preocupación por los efectos de segunda ronda sobre la inflación.
Divergencia de rentabilidades y soporte para el EUR/USD
En el mercado de tipos, la última divergencia se ha mantenido: la rentabilidad del Treasury estadounidense a 2 años subió en torno a 4 pb, mientras que las rentabilidades europeas han seguido siendo más sensibles a la energía, lo que ha ayudado a mantener al cruce en una tendencia alcista gradual en los últimos meses.
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