Los nuevos pedidos manufactureros de Suecia cayeron un 0,5% interanual en julio, revirtiendo el aumento del 29,9% del periodo anterior. El giro supone un regreso a la contracción tras el fuerte repunte previo.
Implicaciones para la corona sueca y los mercados de tipos
debemos prepararnos para una corona sueca (SEK) más débil y una potencial volatilidad en los derivados de renta variable nórdica. La brusca caída de los nuevos pedidos manufactureros en Suecia —desplomándose hasta el -0,5% en julio desde una lectura previa del 29,9%— señala una fuerte desaceleración de la demanda industrial. Esta contracción repentina sugiere que la economía sueca, impulsada por las exportaciones, está perdiendo tracción, lo que probablemente obligue al Riksbank a adoptar un sesgo más dovish.
Recomendamos centrarnos en el cruce EUR/SEK, ya que el estrechamiento del diferencial de rentabilidades entre la eurozona y Suecia favorece una corona más débil. Históricamente, cuando los nuevos pedidos manufactureros suecos entran en terreno negativo, el Riksbank afronta presión para recortar los tipos con mayor rapidez que sus homólogos europeos. La compra de opciones call sobre EUR/SEK con vencimiento de dos a cuatro semanas ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo para capturar este potencial alcista.
Además, conviene mirar los derivados de tipos de interés, en concreto, posicionarse para unos tipos swap suecos más bajos. El índice PMI manufacturero de Suecia también ha tenido dificultades para mantenerse por encima del umbral de expansión de 50 puntos, situándose recientemente en torno a 50,6. Con la demanda industrial contrayéndose, las rentabilidades de los bonos a corto plazo apuntan a la baja a medida que el mercado descuenta recortes agresivos de tipos.
Derivados de renta variable y perspectiva más amplia de mercado
En derivados de renta variable, deberíamos considerar la compra de puts de protección sobre el índice OMX Stockholm 30 (OMXS30). Grandes gigantes industriales como Volvo y Atlas Copco dominan este índice y son muy sensibles a la demanda manufacturera global y doméstica. Dado que Alemania, el mayor socio comercial de Suecia, también lidia con un PMI manufacturero estancado de 42,4, una desaceleración industrial más amplia en Europa seguirá lastrando los beneficios corporativos suecos.
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