El real brasileño se apreció un 1,26% frente al dólar en la última semana, con el USD/BRL por última vez en torno a 5,13 y un cierre del viernes en 5,1290 BRL, lo que supone el 11º mejor comportamiento entre 24 divisas de mercados emergentes. En el mismo periodo, el índice DXY se situó en 99,157 el 4 de septiembre de 2026, mientras el dólar cedía un 0,5% frente a sus pares del G10, y el índice MSCI EMFX subió hasta 1.937 puntos, un 0,6% más.
Las señales macro fueron mixtas. El PIB de Brasil creció un 0,5% trimestral en el 2T26, impulsado por la agricultura y la actividad extractiva, mientras que el consumo de los hogares, la industria manufacturera, la construcción y las exportaciones se desaceleraron o se contrajeron. En EEUU, los datos del mercado laboral de agosto sorprendieron al alza, y el gobernador de la Fed Christopher Waller afirmó que la decisión de tipos de septiembre depende de la inflación de agosto, con la política actualmente en un rango del 3,50%–3,75%. El escenario también contempla un diferencial de tipos más estrecho, posibles salidas de carry trade en 2026, riesgos geopolíticos y un eventual endurecimiento monetario adicional en Japón, junto con preocupaciones fiscales, con una previsión de USD/BRL en 5,35 a cierre de 2026.
Oportunidades de trading en un contexto de fortaleza temporal del real
Vemos una oportunidad atractiva para que los operadores de derivados se posicionen a favor de un real brasileño (BRL) más débil en las próximas semanas. Aunque el real se ha fortalecido recientemente hasta 5,13 frente al dólar estadounidense, esperamos que revierta el movimiento y se deslice hacia 5,35 para finales de 2026. Esta fortaleza de corto plazo es temporal y ofrece un punto de entrada idóneo para comprar opciones call sobre USD/BRL o tomar posiciones largas en contratos de futuros.
Nuestra tesis se apoya en una economía estadounidense resiliente, reflejada en el sólido crecimiento del empleo en agosto, que mantiene los tipos en EEUU más altos durante más tiempo. Con la Reserva Federal manteniendo el tipo oficial en el rango del 3,50% al 3,75%, se reduce la ventaja de rentabilidad que antes atraía a los inversores hacia Brasil. A medida que se agotan las entradas globales vinculadas al carry trade, es probable que el capital vuelva a fluir hacia el dólar, ejerciendo una presión bajista significativa sobre el real.
Riesgos domésticos y cobertura estratégica
En el frente interno, el crecimiento económico de Brasil pierde tracción pese a la expansión del PIB del 0,5% en el segundo trimestre. Sectores clave como la industria manufacturera y el consumo de los hogares se están desacelerando, mientras se prevé que la ratio de deuda pública sobre PIB supere el 80% este año. Estas persistentes preocupaciones fiscales y la proximidad del ciclo electoral dificultarán que el real sostenga sus recientes avances.
Para aprovechar este escenario, recomendamos que los operadores utilicen estrategias de bull call spread para limitar el riesgo y, a la vez, capturar el movimiento al alza hasta 5,35. La volatilidad implícita en el mercado de opciones de USD/BRL sigue siendo relativamente baja, lo que hace que las estrategias largas en opciones resulten, en estos momentos, muy eficientes en términos de coste. Los agentes con necesidades de cobertura también deberían asegurar contratos a plazo (forwards) para fijar los actuales tipos favorables antes de que la divisa se deprecie.
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