El Brent ha vuelto a situarse por encima de los 100 dólares el barril tras pasar más de tres meses por debajo de ese nivel, con unos precios condicionados por la reducción de las existencias mundiales y las importaciones chinas, rutas alternativas de suministro, un mayor bombeo fuera de la OPEP+ y las expectativas previas de desescalada en Oriente Medio. La reanudación de las hostilidades que involucran a EE. UU. e Irán, junto con los ataques de los hutíes de Yemen contra la infraestructura petrolera de Arabia Saudí, ha vuelto a centrar la atención en el riesgo de interrupciones y en un posible regreso hacia el máximo de abril, ligeramente por encima de los 126 dólares.
Los indicadores de oferta y flujos apuntan a unas condiciones más ajustadas. Pese al aumento de la producción en EE. UU., Canadá y Guyana, la AIE prevé una caída de la oferta de 4,3 millones de barriles diarios, o alrededor del 4%, para 2026, mientras que una encuesta de Bloomberg muestra que la producción de la OPEP+ bajó 0,9 millones de barriles diarios hasta 19,9 millones de barriles diarios en agosto, con algo más de 1 millón de barriles diarios del recorte atribuido a Arabia Saudí. Se describe que el tránsito por el Estrecho de Ormuz se está acercando a cero; el 8 de septiembre pasaron seis petroleros frente a nueve el día anterior y una media de 10 días de 12, incluso mientras Irán informa de planes para un acuerdo de paso seguro con Omán. La demanda también se ha fortalecido, con las importaciones de China en agosto en 37,9 millones de toneladas (8,93 millones de barriles diarios), un 6,2% más que en julio después de que las compras previas cayeran al nivel más bajo desde 2017. Las proyecciones de precios incluyen 120 dólares en 2027 por parte de Goldman Sachs, 120 dólares ya en 2026 según Bank of America, un rango de 95–125 dólares para finales de diciembre y un máximo de 150 dólares en un escenario bajista.
Estrategias de trading para entornos de precios del petróleo más altos
Creemos que los traders de derivados deberían posicionarse para un tramo alcista sostenido centrándose en opciones call de vencimientos largos. Con el Brent rompiendo ya la barrera psicológica de los 100 dólares, la compra de opciones call con precios de ejercicio entre 115 y 125 dólares con vencimiento en diciembre de 2026 ofrece una relación riesgo-rentabilidad atractiva. Este enfoque nos permite capturar el potencial alcista del agravamiento de la crisis en Oriente Medio, limitando al mismo tiempo nuestro riesgo a la baja.
Dada la caída drástica del tránsito por el Estrecho de Ormuz —hasta apenas seis petroleros ayer frente a la media de 12 de los últimos diez días—, la volatilidad del mercado está destinada a dispararse. Recomendamos utilizar estrategias de straddle o strangle largos para beneficiarse de estos enormes vaivenes de precios. Históricamente, durante anteriores shocks del petróleo como en 2022, el Índice de Volatilidad del Crudo se duplicó en cuestión de semanas, un patrón que esperamos que se repita a medida que se estrechan las rutas de suministro.
Gestión del riesgo y coberturas de cartera
También debemos vigilar de cerca el repunte del apetito de China, que hizo que las importaciones saltaran un 6,2% hasta 8,93 millones de barriles diarios. Para cubrirse frente a cambios súbitos de política o datos económicos procedentes de Pekín, los traders deberían considerar los crack spreads, en particular operando el margen entre el crudo y los productos refinados. Comprar futuros de Brent y, simultáneamente, vender futuros de combustibles puede proteger nuestras carteras frente a cuellos de botella en el refino.
Para quienes operamos directamente con futuros, ponerse largo en contratos de Brent sigue siendo la forma más directa de aprovechar esta ola geopolítica hacia el objetivo de 120 dólares. Sin embargo, debido al riesgo extremo de titulares repentinos de desescalada, debemos aplicar estrictos stop-loss dinámicos (trailing). El riesgo de que el Brent se dispare hasta 150 dólares en un escenario de peor caso hace que ponerse corto sea demasiado peligroso en las próximas semanas.
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