El yen se fortaleció frente al dólar estadounidense el miércoles, arrastrando al USD/JPY un 0,39% a cerca de 153,40, con el par visto por última vez en torno a 153,37. La demanda de JPY aumentó a medida que los mercados descontaban una política más restrictiva del Banco de Japón, con un movimiento de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre que se espera eleve el tipo oficial del 1% al 1,25%, el nivel más alto en casi 31 años y tras el alza de junio. Los riesgos de inflación vinculados al encarecimiento del petróleo y a una divisa débil mantuvieron el relato de endurecimiento en primer plano, mientras que los responsables de política dejaron margen para un ritmo no limitado a un único paso de 25 puntos básicos y que podría implicar subidas consecutivas.
En EE. UU., la atención se centra en los indicadores de inflación, con el Índice de Precios de Producción (PPI) y el Índice de Precios al Consumo (CPI) llamados a orientar las expectativas de cara a la reunión de septiembre de la Reserva Federal. La herramienta CME FedWatch muestra que el mercado asigna una probabilidad de aproximadamente el 62% a una subida de tipos de la Fed. En el plano técnico, el USD/JPY se mantiene por debajo de la SMA de 100 periodos en 154,92 y de la SMA de 200 periodos en 157,26, mientras que el RSI (14) se sitúa cerca de 42; se observan resistencias en 154,40, 155,29 y 157,26, con soportes en 152,89 y 152,27.
Implicaciones para estrategias con derivados
A medida que el USD/JPY retrocede hacia 153,40, creemos que los traders de derivados deberían prepararse para una presión bajista continuada en las próximas semanas. Una posible subida de tipos del Banco de Japón hasta el 1,25% llevaría los tipos japoneses a su nivel más alto desde 1995, reforzando fundamentalmente al yen. Recomendamos establecer posiciones bajistas, como la compra de opciones put at-the-money, para aprovechar este cambio en la dinámica de política monetaria.
Desde una perspectiva técnica, el par sigue claramente limitado por su media móvil simple de 100 periodos en 154,92 y la de 200 periodos en 157,26. Sugerimos utilizar spreads de calls cortos con strikes situados justo por encima de la resistencia de 154,40 para cobrar prima limitando el riesgo al alza. Si el precio spot rompe por debajo del soporte inmediato en 152,89, los traders deberían plantearse aumentar las posiciones cortas en futuros con objetivo en el suelo más profundo de 152,27.
Próximos catalizadores de volatilidad
Con la herramienta CME FedWatch mostrando actualmente una probabilidad del 62% para la próxima decisión de política de la Reserva Federal, las próximas publicaciones del CPI y el PPI de EE. UU. actuarán como catalizadores críticos de volatilidad. Aconsejamos cubrir exposiciones existentes con straddles o strangles largos antes de estos informes de inflación para beneficiarse de movimientos bruscos y repentinos en cualquiera de las dos direcciones. Es probable que la volatilidad implícita aumente a medida que nos acerquemos a estas publicaciones clave y a la reunión de septiembre del Banco de Japón, lo que hace especialmente atractivas las compras tempranas de opciones.
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