Los precios del crudo prolongaron el miércoles su sesgo alcista, ya que las tensiones en Oriente Medio elevaron el riesgo de un conflicto regional más amplio. El referente estadounidense West Texas Intermediate (WTI) revirtió las caídas iniciales para marcar nuevos máximos de tres meses en 92,70 dólares, y el mercado vuelve a acercarse al máximo de principios de junio de 94,87 dólares. El conflicto en el que participa Irán se intensificó el martes, con Estados Unidos e Irán intercambiando ataques, mientras milicias hutíes respaldadas por Irán desde Yemen atacaron campos petrolíferos en Arabia Saudí; las fuerzas saudíes golpearon posteriormente objetivos en Yemen en represalia.
Las condiciones de transporte marítimo se han endurecido tras los ataques a buques en el estrecho de Ormuz, una ruta que antes de la guerra canalizaba alrededor del 20% del suministro mundial de petróleo, restringiendo el tráfico por la vía navegable. También se está imponiendo el desvío de rutas: el canal de Suez registra más tránsitos a medida que los petroleros buscan evitar Ormuz, mientras que el canal de Panamá ha advertido de recortes más profundos conforme aumenta la amenaza de sequía por El Niño. En ese contexto, Goldman Sachs ha señalado un escenario en el que el petróleo alcanza los 120 dólares por barril si los riesgos de interrupción se amplían e intensifican.
Estrategia con derivados ante el repunte del crudo
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una continuidad del impulso alcista mientras el West Texas Intermediate (WTI) se mantiene cerca de máximos de tres meses en 92,70 dólares. Con el máximo de principios de junio de 94,87 dólares a la vista, una ruptura podría activar rápidamente un movimiento hacia el umbral psicológico de los 100 dólares. El comportamiento histórico de los precios muestra que, cuando las tensiones geopolíticas amenazan infraestructuras en el golfo Pérsico, las primas de riesgo por suministro pueden añadir con facilidad entre 15 y 20 dólares al precio de un barril.
Dadas las crecientes acciones militares en Oriente Medio y la amenaza sobre el estrecho de Ormuz, esperamos que la volatilidad implícita en las opciones sobre crudo repunte de forma significativa. Los operadores deberían considerar la compra de opciones call fuera de dinero o spreads alcistas de calls para aprovechar el objetivo de 120 dólares destacado recientemente por expertos del sector sin exponerse a un riesgo ilimitado a la baja. Los datos históricos de anteriores shocks energéticos muestran que la volatilidad del crudo puede aumentar más de un 50% en cuestión de días, lo que hace que las estrategias largas de volatilidad resulten especialmente atractivas en estos momentos.
Dinámica de la curva de futuros y riesgos de mercado
También aconsejamos prestar atención a los spreads de calendario, ya que la tensión en el mercado físico está llevando la curva de futuros a una backwardation pronunciada. Los contratos del primer vencimiento cotizan con prima frente a los futuros de plazos más largos porque la entrega inmediata es muy valorada en medio de desvíos de rutas marítimas y cuellos de botella en los canales. Comprar el contrato a corto plazo y vender los de vencimientos más largos permite capturar este roll yield positivo mientras las disponibilidades físicas sigan constreñidas.
Con cerca del 20% del suministro mundial de petróleo que normalmente fluye por el estrecho de Ormuz ahora restringido, el impacto sobre el tránsito energético global es difícil de exagerar. Los datos marítimos recientes muestran que el tráfico diario de petroleros en la región se ha desplomado, mientras que rutas alternativas como el canal de Suez afrontan congestión y el canal de Panamá lidia con severas restricciones por sequía. Debemos mantener la disciplina con stop-loss ajustados, ya que cualquier avance diplomático repentino o una liberación de reservas estratégicas podría hundir temporalmente esta prima geopolítica.
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