La trayectoria de la inflación en Vietnam se afianzó en agosto, con el IPC subiendo al 4,9% interanual frente al 4,5% de julio y por encima del consenso de Bloomberg (4,7%). En los primeros ocho meses del año, el IPC medio aumentó un 4,5% interanual, en línea con el objetivo anual del 4,5% fijado por las autoridades. La inflación subyacente, excluyendo alimentos, energía y precios administrados, se mantuvo en torno al 4,5% en agosto, mientras que se señaló que las condiciones de El Niño podrían ser una fuente de presión adicional sobre los costes de los alimentos.
Los saldos externos mejoraron: el déficit comercial de agosto se redujo a 0,1 mil millones de USD desde 3,6 mil millones de USD, frente a un consenso de 1,1 mil millones de USD, apoyado por un crecimiento de las importaciones del 37,9% interanual frente al 41,4% de julio y por debajo del 41,5% previsto. En el mercado de divisas, el USD/VND cedió un 0,1% hasta 26.080 el viernes y se mantuvo prácticamente plano en la semana; cotiza entre 26.070 y 26.100 desde finales de agosto tras tocar un máximo de 26.340 a finales de julio. FTSE tiene previsto ascender a Vietnam a la categoría de Mercado Emergente Secundario el 21 de septiembre, un cambio asociado a entradas de renta variable de hasta 5.000 millones de USD.
Posicionamiento para un dong vietnamita más fuerte ante la mejora de FTSE
Necesitamos posicionarnos para un dong vietnamita (VND) más fuerte a medida que nos acercamos a la mejora de FTSE del país el 21 de septiembre de 2026. Con el USD/VND cotizando actualmente en un rango estrecho en torno a 26.080, los operadores de derivados deberían plantearse comprar opciones call sobre VND o entrar en contratos a plazo de USD/VND en corto. Históricamente, la anticipación de mejoras de categoría en mercados emergentes desencadena operaciones de “front-running” por parte de inversores institucionales, lo que probablemente impulsará entradas inmediatas de capital y dará soporte a la divisa local.
También debemos tener en cuenta la persistencia de la inflación en Vietnam, que repuntó recientemente hasta el 4,9% en agosto, lo que limita la capacidad del banco central para relajar la política monetaria. Sin embargo, un déficit comercial de agosto de solo 0,1 mil millones de USD, muy inferior a lo esperado, demuestra que el impulso exportador liderado por la manufactura sigue siendo extraordinariamente resiliente. Este trasfondo macroeconómico respalda un entorno de tipos de interés “más altos durante más tiempo” en Vietnam, haciendo que las posiciones largas en VND vía derivados resulten aún más atractivas en las próximas semanas.
Aprovechar el impulso de la mejora de FTSE con estrategias de renta variable
Se estima que la próxima mejora de FTSE al estatus de Mercado Emergente Secundario atraerá hasta 5.000 millones de USD en entradas pasivas de renta variable. Para capitalizar este impulso, recomendamos comprar opciones call sobre ETF centrados en Vietnam o futuros sobre índices para capturar el aumento de liquidez. Precedentes históricos, como la mejora de Kuwait en MSCI —que registró entradas superiores a 3.000 millones de USD—, sugieren que la volatilidad y los volúmenes de negociación repuntarán de forma significativa a medida que se acerque la fecha de implementación.
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