Las instalaciones petroleras de Saudi Aramco en Jizán fueron atacadas el lunes, según informó el Financial Times, y el alcance de los daños aún está siendo evaluado. El incidente ha reavivado la preocupación por una posible interrupción del suministro saudí de crudo y ha provocado una reacción inmediata en los mercados energéticos.
El crudo West Texas Intermediate (WTI) aceleró tras los titulares y volvió a situarse por encima de los 90 dólares. El contrato subía un 1,27% el lunes y cotizaba en torno a 90,40 dólares en el momento de escribir estas líneas, tras haber estado por debajo de 90 dólares antes de que surgieran las informaciones sobre el ataque.
Volatilidad a corto plazo y estrategias de trading
Con el WTI superando los 90 dólares tras los ataques de hoy a las instalaciones de Jizán de Saudi Aramco, recomendamos a los traders de derivados prepararse para una mayor volatilidad a corto plazo. Históricamente, las interrupciones repentinas de suministro en Oriente Medio —como los ataques de Abqaiq de 2019, que provocaron un repunte histórico del 15% en el precio del petróleo— desencadenan fuertes primas de riesgo que pueden disiparse con rapidez a medida que se aclara el alcance de los daños. En los próximos días, conviene centrarse en aprovechar este shock inicial de precios, a la vez que se prepara el terreno para giros rápidos conforme Aramco publique evaluaciones oficiales de daños.
Dado el movimiento brusco del precio, es probable que la volatilidad implícita en las opciones sobre petróleo se dispare, encareciendo las estrategias de compra de prima (long premium). Sugerimos considerar spreads alcistas de calls (bull call spreads) en lugar de comprar calls sin cobertura, ya que esto limita el impacto de unas primas elevadas y, al mismo tiempo, permite capturar el impulso alcista. Alternativamente, la venta de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) podría ser una vía muy rentable para ingresar prima, apoyada en el nuevo “suelo” de 90 dólares establecido por estos riesgos geopolíticos.
Estructura de mercado, niveles de inventarios y perspectivas de impacto
También debemos prestar mucha atención a la curva de futuros, donde es probable que el diferencial del mes inmediato se amplíe hacia una backwardation más pronunciada a medida que repuntan las preocupaciones por el suministro a corto plazo. Operar spreads de calendario de vencimientos cercanos —comprando contratos del primer vencimiento y vendiendo contratos de vencimientos posteriores— permite aprovechar esta ansiedad inmediata sobre la oferta. Históricamente, en episodios geopolíticos similares, los contratos del primer vencimiento cotizan con una prima significativa frente a los meses posteriores, ofreciendo oportunidades relevantes de roll yield.
Los inventarios mundiales de crudo ya están ajustados: los últimos datos de la Energy Information Administration (EIA) muestran que las existencias comerciales de crudo en EEUU se sitúan en torno a un 4% por debajo de su media estacional de cinco años. Este estrechamiento de la oferta implica que cualquier parada prolongada en la refinería de Jizán, de 400.000 barriles diarios, mantendrá una fuerte presión alcista sobre el WTI. Conviene seguir de cerca los próximos informes semanales de inventarios para evaluar con qué rapidez responde el mercado físico a esta disrupción.
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