La libra esterlina cedió un 0,09% frente al dólar estadounidense el viernes, dejando al GBP/USD cerca de su apertura en 1,3512, después de que unos datos laborales de EE. UU. más sólidos reavivaran las expectativas de tipos. Las nóminas no agrícolas de agosto aumentaron en 162.000, por encima de los 56.000 previstos y de los 21.000 de julio, mientras que la tasa de paro se mantuvo en el 4,1%. Los mercados monetarios elevaron la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Fed en septiembre al 61% desde el 54% del día anterior, y el índice dólar sumó un 0,18% hasta 99,17. El calendario estadounidense de la próxima semana incluye PPI, CPI, solicitudes semanales de subsidio de desempleo, el Monthly Budget Statement y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de septiembre.
La fijación de precios de los tipos en Reino Unido también siguió en el punto de mira, con los mercados de swaps apuntando a dos subidas del Banco de Inglaterra en seis meses, aunque los economistas esperan que no haya cambios en septiembre; entre las referencias domésticas previstas figuran las ventas minoristas y el PIB de julio. En los gráficos, el GBP/USD se situaba en torno a 1,3521, apoyado por una antigua resistencia de línea de tendencia convertida en soporte en 1,3476–1,3375, con niveles adicionales en 1,3425 y 1,3375. La resistencia se señala en un clúster de medias móviles simples cerca de 1,3455 y затем en 1,3657, mientras que el RSI de 14 periodos se sitúa cerca de 50.
Posicionamiento en el mercado de derivados y estrategias de volatilidad
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad, ya que los datos de empleo de EE. UU., mejores de lo esperado (162.000 nóminas), desplazan las probabilidades hacia una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre. Con el mercado descontando ahora un 61% de probabilidad de subida, el índice dólar está acumulando un fuerte impulso alcista hacia el nivel psicológico clave de 100. Los traders pueden aprovechar este cambio comprando opciones call de dólar estadounidense a corto plazo para cubrirse ante un retroceso más amplio de la libra esterlina.
En los gráficos, el GBP/USD se mantiene cerca de 1,3512, pero se enfrenta a una resistencia inmediata, lo que hace muy probable una ruptura a la baja hacia el soporte clave en 1,3375. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre GBP/USD con un rango de strikes de 1,3500 a 1,3350 para beneficiarse de este posible movimiento a la baja limitando el riesgo. Esta estrategia resulta muy eficiente en coste en estos momentos, especialmente porque la volatilidad implícita de la libra suele promediar un moderado 8% en periodos de estabilidad, manteniendo relativamente bajas las primas de las opciones.
Derivados de tipos de interés y gestión del riesgo en ambos sentidos
De cara a los cruciales informes de inflación CPI y PPI de la próxima semana, también deberíamos centrarnos en derivados de tipos de interés. Posicionarse para mayores yields mediante opciones sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) puede ayudarnos a aprovechar el sesgo hawkish de la Fed. Dado que la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, advirtió recientemente de que la política no es lo suficientemente restrictiva, apostar por una subida en septiembre a través del mercado de futuros ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo.
Mientras tanto, en Reino Unido, el Banco de Inglaterra afronta sus propias presiones inflacionistas impulsadas por el conflicto en Irán, por lo que no podemos descartar repuntes súbitos de la libra. Para gestionar este riesgo en ambos sentidos, sugerimos emplear una estrategia de strangle largo con opciones sobre GBP/USD antes de las próximas publicaciones de CPI y ventas minoristas. Esta configuración nos permite beneficiarnos de una ruptura brusca en cualquiera de las dos direcciones, independientemente de si la Fed o el Banco de Inglaterra adopta la senda más agresiva.
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