El GBP/USD recortó las pérdidas iniciales del viernes después de que un informe laboral de EE. UU. más sólido impulsara brevemente al dólar. El par cayó hasta un mínimo intradía de 1,3482 tras la publicación y luego rebotó hasta alrededor de 1,3512. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162.000 en agosto frente a una previsión de 56.000, mientras que julio se revisó a un avance de 21.000 desde una caída previamente informada de 23.000; la tasa de paro se mantuvo en el 4,1%. El índice del dólar estadounidense (DXY) cotizaba cerca de 99,11 tras tocar 99,39, y se mantuvo por encima del mínimo de más de una semana del jueves en 98,83.
Las expectativas implícitas de tipos se endurecieron, aunque siguieron siendo sensibles a los próximos datos de inflación, con el IPC y el IPP de la semana que viene en el punto de mira de cara a la decisión de la Reserva Federal de septiembre. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que está viendo señales de desinflación y que la configuración actual de la política podría devolver la inflación al objetivo del 2%, añadiendo que consideraría un movimiento en septiembre si la inflación de agosto sale alta. La herramienta CME FedWatch mostraba alrededor de un 60% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 15-16 de septiembre, frente a aproximadamente el 50% antes de la publicación del NFP. En el Reino Unido, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, reiteró su preferencia por un tipo bancario del 4%, mientras que los mercados esperan mayoritariamente que los tipos se mantengan en el 3,75% a finales de este mes.
Estrategias de volatilidad ante las reuniones de los bancos centrales
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el par GBP/USD a medida que nos acercamos a las reuniones de mediados de septiembre de los bancos centrales. La breve caída de hoy hasta 1,3482 y la rápida recuperación hasta 1,3512 muestran una fuerte demanda subyacente de la libra, lo que indica que el mercado no está comprando plenamente un tono agresivo (“hawkish”) de la Reserva Federal. Para aprovechar este comportamiento en rango antes de las publicaciones clave de inflación, recomendamos utilizar iron condors de corto plazo para capturar prima en opciones.
Históricamente, cuando el mercado se enfrenta a una probabilidad dividida 60/40 de una subida de tipos de la Fed, la volatilidad implícita en opciones de divisas tiende a repuntar entre un 15% y un 20% en la semana previa a la decisión. Por ejemplo, una incertidumbre macroeconómica similar a finales de 2024 llevó al índice JPMorgan de volatilidad G7 a superar el 8,5% antes de informes de inflación clave. Recomendamos comprar straddles sobre el GBP/USD para beneficiarse de movimientos bruscos, independientemente de la dirección, una vez se publiquen la semana que viene los datos de IPC e IPP.
Posicionamiento en GBP/USD y recomendaciones de trading
Por el lado británico, la preferencia agresiva de Huw Pill por un tipo bancario del 4% proporciona un suelo sólido para la divisa. Dado que el mercado espera actualmente una pausa en el 3,75% por parte del Banco de Inglaterra, cualquier sorpresa inflacionista al alza la semana que viene podría desencadenar un repunte rápido de la libra. Podemos cubrir este riesgo acumulando opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre GBP/USD con vencimiento fijado justo después de la reunión de la Fed del 16 de septiembre.
La dirección final del índice del dólar estadounidense, que actualmente se mantiene en torno a 99,11, depende por completo de si el IPC de la semana que viene se alinea con el objetivo del 2% de la Fed. Si los precios al consumo muestran señales de enfriamiento, similares a la tasa de inflación del 2,5% registrada a finales de 2024, el dólar podría ceder rápidamente sus ganancias recientes. Deberíamos utilizar esta ventana previa a los datos para establecer órdenes limitadas para ponerse corto de dólar en cualquier repunte puntual hacia la resistencia de 99,40.
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