El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller afirmó en el evento Reuters NEXT Newsmaker en Washington que se inclinaría por mantener sin cambios el tipo de referencia en la reunión de septiembre si el Índice de Precios al Consumo (IPC) de agosto muestra que la inflación sigue moderándose. Dejó abierta la puerta a otra subida si los datos salen “calientes”, encuadrando la política monetaria como estrechamente condicionada por la dinámica de la inflación a corto plazo. En la sesión de mercado, el Índice del Dólar estadounidense se mantuvo bajo presión, con una caída del 0,6% en el día hasta 99,00.
Los indicadores de terceros apuntaron a un mensaje ligeramente menos contundente, aunque aún reflejando un sesgo restrictivo. El FXS Speechtracker puntuó las declaraciones de Waller en 6,1, justo por debajo de la media histórica de 6,3, mientras que el FXS Fed Sentiment Index descendió 2,06 puntos hasta 125,38, todavía por encima del nivel neutral de 100. Waller mencionó que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal y dijo que podría estar justificado un pequeño ajuste del tipo de política monetaria si el progreso se revierte, al tiempo que citó un crecimiento sólido del PIB, unas subidas de la renta variable favorables para el consumo y la incertidumbre ligada a conflictos militares, la política comercial y la IA. Añadió que las revisiones pendientes podrían reducir la inflación del PCE a 12 meses en unas décimas de punto porcentual.
Volatilidad del mercado ligada a la publicación del IPC
Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en las próximas dos semanas, a medida que el mercado espera la publicación crítica del Índice de Precios al Consumo (IPC) de agosto. Los responsables de política monetaria han dejado claro que este dato concreto decidirá si mantienen el tipo de referencia estable o si apuestan por una subida inesperada en la próxima reunión del 15-16 de septiembre. Los operadores de derivados deberían centrarse en opciones de corto plazo para cubrirse frente a movimientos bruscos y agresivos en el dólar estadounidense y en las rentabilidades de los bonos del Tesoro.
En estos momentos, los futuros sobre fondos federales descuentan una alta probabilidad de pausa, pero un IPC “caliente” podría desbaratar inmediatamente esas expectativas y forzar una rápida revalorización. Históricamente, repuntes inflacionistas inesperados han provocado movimientos acusados en los rendimientos a corto plazo, similares a los saltos repentinos de 20 a 30 puntos básicos vistos en el T-Note a 2 años en episodios anteriores de sustos inflacionistas. Para posicionarse ante este resultado binario, recomendamos emplear estrategias de straddle largo en principales pares de divisas como EUR/USD o USD/JPY para capturar volatilidad con independencia de la dirección.
Estrategias de trading antes de la reunión de la Fed
El Índice del Dólar estadounidense ha afrontado recientemente presión bajista, moviéndose en torno al nivel de 99,00, lo que sugiere que el mercado está anticipando en gran medida una lectura de inflación más moderada. Sin embargo, dado que las señales económicas subyacentes siguen siendo mixtas y el crecimiento del PIB continúa siendo sólido, cualquier giro en la tendencia descendente del IPC podría desencadenar un fuerte cierre de cortos en el billete verde. Asegurar opciones call fuera del dinero sobre el dólar en este momento ofrece una forma rentable de capturar ese potencial alcista si los datos de inflación sorprenden al alza.
En el caso de los futuros de tipos de interés, deberíamos vigilar de cerca los diferenciales entre los contratos de septiembre y diciembre. Si los datos de agosto confirman que las presiones inflacionistas efectivamente se están moderando, esperamos que esos diferenciales se compriman a medida que el mercado consolide un entorno de tipos estables para el otoño. Por el contrario, cualquier señal de persistencia en las presiones de precios volverá a poner sobre la mesa una subida de tipos, haciendo que las posiciones cortas en futuros del Tesoro resulten muy rentables a medida que aumenten las rentabilidades.
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