Las caídas del martes se deshicieron a medida que los activos de riesgo se estabilizaban, apoyados por comentarios dovish de la Reserva Federal y un informe de empleo de ADP más débil. La renta variable estadounidense lideró el rebote, mientras que el oro avanzó ligeramente; los precios del petróleo y la volatilidad retrocedieron. El repunte previo de las TIRes se moderó, con el movimiento descrito como menos acusado que las oscilaciones vistas en 2022, aunque las preocupaciones en torno al mercado de bonos no han desaparecido.
Un cambio en el mensaje de la Fed también interrumpió la fortaleza previa del dólar. Las declaraciones de John Williams respaldaron a las small caps estadounidenses sensibles a los tipos y empujaron al dólar a la baja frente al yen. La lectura más floja de ADP reforzó el cambio de tono, y la atención se desplaza ahora al informe de empleo del viernes para confirmar la señal del mercado laboral.
Rebote del mercado y patrones históricos
Estamos viendo un giro rápido tras la fuerte venta de ayer, ya que los comentarios dovish de miembros de la Fed y unas nóminas privadas más débiles devuelven el impulso a los activos de riesgo. Sin embargo, conviene recordar que septiembre es, históricamente, el peor mes del año para la renta variable, con el S&P 500 registrando una caída media de alrededor del 1,2% desde 1950. Los operadores de derivados no deberían confundir este rebote repentino del mercado con una señal verde permanente.
Con el índice de volatilidad del CBOE (VIX) retrocediendo desde el repunte de principios de semana, las primas de las opciones se están abaratando, lo que abre una ventana idónea para el posicionamiento táctico. Sugerimos que los operadores consideren la compra de puts de protección o la implementación de bear put spreads sobre los principales índices para cubrirse frente a nuevas caídas. Esta estrategia protege las carteras frente a la clásica volatilidad de “vuelta al cole”, que suele alcanzar su pico más avanzado septiembre.
Oportunidades en divisas y materias primas
La moderación del dólar, presionado por el cambio en las expectativas de tipos, también ha devuelto impulso al yen japonés. Esperamos que el cruce USD/JPY siga siendo muy sensible al informe de empleo (non-farm payrolls) del viernes, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de opciones a corto plazo tipo straddle o strangle para capturar un posible movimiento de ruptura. Los operadores deberían vigilar de cerca la rentabilidad del Treasury a 10 años, ya que su reciente oscilación indica que la inestabilidad del mercado de bonos está lejos de terminar.
El repunte repentino del oro, junto con la caída del petróleo, sugiere que el mercado empieza a descontar una desaceleración económica más que una inflación persistente. Recomendamos utilizar opciones call sobre el oro para aprovechar este impulso defensivo, limitando a la vez el riesgo a la baja si los próximos datos de empleo sorprenden al alza. Históricamente, el oro tiende a comportarse mejor que otros activos cuando el mercado laboral se enfría y el dólar se debilita.
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