El índice del dólar estadounidense (DXY) cedió ligeramente el miércoles después de que el yen japonés se fortaleciera con fuerza, revirtiendo las ganancias anteriores del billete verde. El DXY se situaba en torno a 99,55, un 0,11% a la baja en la sesión, tras haber alcanzado previamente 99,86, su nivel más alto desde el 14 de agosto. El USD/JPY cayó casi un 1% después de rozar 160 y posteriormente se negociaba cerca de 158,80, alimentando las especulaciones sobre una posible actuación de la autoridad cambiaria japonesa, como una intervención o un “rate check”, aunque no hubo confirmación oficial. La última intervención coordinada entre EE. UU. y Japón fue a finales de julio, después de que el USD/JPY subiera a un máximo de 40 años cerca de 164.
El movimiento del yen se propagó por el mercado de divisas, impulsando al EUR/USD y al GBP/USD desde los mínimos intradía, mientras que unos datos de EE. UU. más débiles añadieron presión. El ADP Employment Change mostró que las nóminas del sector privado aumentaron en 38.000 en agosto, por debajo de la previsión de 47.000 y de las 46.000 de julio. Las expectativas sobre la política de la Reserva Federal se endurecieron, y CME FedWatch pasó a descontar en torno a un 70% de probabilidad de una subida de tipos en la reunión del 15-16 de septiembre, frente al 36% de una semana antes. Las rentabilidades de los Treasuries se mantuvieron firmes, con el 10 años cerca del 4,79% tras tocar el 4,81%, el nivel más alto desde octubre de 2023, mientras los mercados aguardaban el informe de empleo (NFP) del viernes.
Volatilidad por posible intervención en el yen y riesgos de tipos en EE. UU.
Con el yen japonés disparándose y el USD/JPY cayendo a 158,80 ante la sospecha de intervención, recomendamos que los traders de derivados se preparen para una volatilidad extrema. Históricamente, las intervenciones unilaterales de Japón, como las de finales de 2022 y mediados de 2024, han provocado repuntes súbitos del JPY de hasta el 5% en solo unas pocas sesiones. Aconsejamos comprar opciones put de USD/JPY a corto plazo para proteger las carteras frente a nuevas caídas bruscas, especialmente con el cruce rondando el nivel crítico de 160.
El fuerte aumento de la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre hasta el 70% implica que debemos ajustar activamente nuestros derivados de tipos de interés. Con la rentabilidad de referencia del Treasury a 10 años elevada en el 4,79%, existe una clara trayectoria técnica hacia el 5,0% si el ciclo de endurecimiento de la Fed comienza el 16 de septiembre. Sugerimos tomar posiciones cortas en futuros de Treasuries o comprar opciones put sobre bonos de larga duración para aprovechar esta presión alcista sobre las rentabilidades.
Estrategias de trading ante los datos clave de empleo
El informe de nóminas no agrícolas (NFP) de este viernes es el catalizador clave que podría confirmar o desmentir la débil creación de empleo privado del ADP, de solo 38.000. Dado que las sorpresas relevantes en empleo históricamente desencadenan oscilaciones medias del USD/JPY de más de 100 pips en el día de publicación, las estrategias de opciones neutrales en dirección resultan especialmente atractivas. Recomendamos emplear “long straddles” sobre el índice del dólar estadounidense o sobre los principales pares de divisas para capturar estos movimientos garantizados sin tener que anticipar una dirección antes del dato.
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