El dólar estadounidense (USD) se estabilizó el martes tras un inicio de semana débil, apoyado por un rebote más amplio de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU y por la persistencia de las tensiones geopolíticas. El índice dólar (DXY) recuperó buena parte del retroceso del lunes y llegó a situarse brevemente por encima de 99,60, con la encuesta de solicitudes de hipotecas de la MBA prevista junto con el ADP de cambio de empleo, los pedidos de fábrica y el informe semanal de inventarios de crudo de la EIA en EEUU.
En el G10, el EUR/USD volvió a ceder por debajo de 1,1600, aun cuando la inflación preliminar de la zona euro alimentó las expectativas de una subida de tipos del BCE en septiembre; la atención se traslada a las lecturas finales del PMI de servicios de S&P Global para Alemania y la zona euro y a los precios industriales el 3 de septiembre. El GBP/USD retrocedió a la zona de los 1,3500 antes del PMI final de servicios de S&P Global para el Reino Unido el 3 de septiembre, mientras que el USD/JPY superó 160,00 con los datos de base monetaria de Japón y un discurso de Takada (BoJ) por delante. El AUD/USD regresó a 0,7140/0,7130 antes del crecimiento del PIB del 2T de Australia y del índice manufacturero de Ai Group. El WTI amplió las subidas cerca de 90,00 dólares por barril, mientras que el oro cayó hacia 4.300 dólares por onza troy.
Dólar estadounidense, rendimientos del Tesoro y posicionamiento en divisas del G10
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un dólar estadounidense más fuerte a corto plazo, a medida que el índice dólar (DXY) supera 99,60, respaldado por el repunte de los rendimientos del Tesoro. Con la rentabilidad del T-Note a 10 años acercándose de nuevo al 4,2%, los operadores de opciones deberían considerar la compra de opciones call USD at-the-money para aprovechar este impulso. Históricamente, septiembre ha sido el mes más fuerte del año para el billete verde, con una ganancia media del 1,2% en la última década, lo que encaja con el actual sesgo alcista.
En el mercado de divisas, aconsejamos posicionarse cortos en EUR/USD y GBP/USD mediante opciones put, ya que ambos pares rompen niveles clave de soporte. La caída del EUR/USD por debajo de 1,1600 sugiere que ni siquiera posibles subidas de tipos del BCE pueden contrarrestar la ventaja de rendimiento del dólar, mientras que el GBP/USD parece vulnerable en la zona baja de 1,3500. Buscar exposición bajista en estos cruces europeos principales resulta muy atractivo en las próximas dos semanas.
Consideramos que la ruptura del USD/JPY por encima del nivel crítico de 160,00 es un detonante importante de volatilidad, y sugerimos utilizar opciones barrera tipo knock-out para gestionar el elevado riesgo de intervención del Banco de Japón. Datos históricos recientes de intervenciones previas del BoJ muestran que las autoridades japonesas gastaron más de 60.000 millones de dólares en zonas similares para defender el yen, lo que hace muy probables movimientos bruscos a la baja. Los operadores deberían estructurar sus posiciones para beneficiarse del impulso alcista, protegiendo el capital frente a retrocesos repentinos derivados de medidas regulatorias.
Crudo WTI, oro y estrategias con derivados
A medida que el crudo WTI se aproxima al umbral de 90 dólares por el aumento de las tensiones geopolíticas, sugerimos implementar spreads alcistas con calls. Las presiones actuales por el lado de la oferta y la incertidumbre geopolítica suelen impulsar al alza los derivados energéticos, en línea con repuntes históricos de finales de verano en los que los precios a menudo avanzaron entre un 5% y un 8% ante amenazas sobre el suministro. Esta estrategia limita el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, permite capturar subidas si los precios amenazan con superar máximos de dos meses.
Por su parte, creemos que el retroceso del oro hacia 4.300 dólares representa una oportunidad estratégica de compra para operadores de derivados con horizonte de largo plazo. Aunque el repunte de los rendimientos ha provocado una corrección a corto plazo, la trayectoria alcista histórica del oro convierte la venta de opciones put con strikes más bajos en una alternativa atractiva para generar ingresos. Esperamos que el metal amarillo encuentre pronto un soporte sólido, a medida que las coberturas frente a la inflación global sigan siendo muy demandadas por las carteras institucionales.
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