La inflación de la eurozona, medida por el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC), repuntó en agosto hasta el 3,3% interanual, desde el 2,9% de julio, en línea con lo esperado por el mercado. En cambio, el IAPC subyacente se moderó hasta el 2,4% desde el 2,5% en el mismo periodo y quedó por debajo del consenso del 2,5%.
Más tarde, la atención se desplaza al calendario macro de EEUU, con la publicación de las vacantes JOLTS y del PMI manufacturero del ISM.
Implicaciones para la política del BCE y las rentabilidades en la eurozona
Con la inflación subyacente de la eurozona bajando al 2,4% en agosto, vemos una evidencia clara de que las presiones de precios de fondo siguen enfriándose hacia el objetivo. Esta lectura más suave da al Banco Central Europeo un amplio margen para avanzar con recortes de tipos en su próxima reunión de septiembre. Esperamos que esta tendencia mantenga la presión bajista sobre las rentabilidades en la eurozona en las próximas semanas.
Estrategias de mercado: tipos, bonos y FX
Para aprovecharlo, conviene tomar posiciones largas en futuros de Euribor a tres meses, a medida que el mercado descuenta una senda de recortes más agresiva. Además, la compra de opciones call sobre futuros del Bund alemán a 10 años ofrece una vía atractiva para beneficiarse de la caída de las rentabilidades. Los datos históricos muestran que, cuando la inflación subyacente sorprende a la baja frente a las expectativas, los precios de los bonos de la eurozona suelen repuntar en las dos o tres semanas posteriores.
También hay que vigilar la reacción del euro en el mercado de opciones, donde la compra de puts sobre EUR/USD parece especialmente favorable en estos momentos. La divergencia entre un BCE más dovish y los datos de manufacturas y empleo de EEUU previstos para hoy podría empujar fácilmente al euro a la baja frente al dólar. Con un objetivo de caída hacia el nivel de 1,0800, podemos posicionar las carteras de divisas para beneficiarnos de esta ampliación del diferencial de política monetaria.
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