El PMI manufacturero de Japan Jibun Bank se situó en 54,9 en agosto, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a 55,1. La lectura sigue indicando una expansión de la actividad fabril, pero señala un impulso ligeramente más débil de lo que habían previsto los analistas.
El PMI se elabora dentro del marco de encuestas de Japan Jibun Bank y se sigue de cerca por sus señales tempranas sobre producción, pedidos y tendencias de empleo en el sector manufacturero. En 54,9, el índice se mantuvo por encima del nivel 50 que separa el crecimiento de la contracción, aunque quedó por debajo del consenso de 55,1.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de divisas
El PMI manufacturero de Japan Jibun Bank para agosto se situó en 54,9, por debajo del consenso de mercado de 55,1. Aunque sigue indicando una expansión sólida muy por encima del umbral de 50,0, el ligero desvío sugiere que el impulso industrial de Japón se está moderando. Creemos que este pequeño tropiezo enfriará temporalmente, en las próximas semanas, las apuestas más agresivas por subidas rápidas de los tipos de interés por parte del Banco de Japón.
Para los operadores de derivados de divisas, este dato respalda un enfoque prudente a la hora de comprar yenes japoneses. La volatilidad implícita en las opciones sobre USD/JPY ha repuntado recientemente hasta cerca del 11,5%, a medida que el mercado intenta poner precio a los próximos movimientos del banco central. Recomendamos utilizar opciones put sobre el yen con vencimientos cortos para beneficiarse de una moneda más débil, dado que los responsables de política monetaria afrontan una menor presión inmediata para endurecer la política monetaria.
Estrategias de derivados: renta variable y renta fija
Los operadores de derivados sobre renta variable deberían tratar de aprovechar este entorno de crecimiento sostenido sin un endurecimiento agresivo, centrando el foco en el Nikkei 225. Históricamente, cuando el PMI se mantiene en territorio expansivo pero no alcanza unas expectativas elevadas, las acciones japonesas con mayor sesgo exportador tienden a encontrar apoyo en un yen más débil. Nos inclinamos por comprar opciones call cercanas al dinero sobre futuros del índice Nikkei para capturar un posible rally de alivio en las próximas dos semanas.
En el mercado de derivados de renta fija, las rentabilidades del bono del Gobierno japonés a 10 años se han estabilizado cerca del 0,95% tras la publicación. Sugerimos considerar posiciones largas en futuros de JGB como cobertura ante una posible pausa en el ciclo doméstico de subidas de tipos. Este punto dulce macro limita la presión alcista inmediata sobre las rentabilidades, lo que hace especialmente atractivos, a corto plazo, los derivados alcistas sobre bonos.
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