El producto interior bruto de Bélgica se mantuvo plano en términos intertrimestrales en el segundo trimestre, en línea con las expectativas, con un 0%. El resultado apunta a un frenazo del impulso tras la actividad previa, con una producción que no logró expandirse durante el periodo de tres meses.
Con el PIB sin cambios en términos trimestrales en el 2T, los datos sugieren que la economía ni creció ni se contrajo durante el trimestre. La publicación ofrece una fotografía clara de las condiciones a mitad de año, mostrando un crecimiento cero en línea con el consenso del mercado.
Implicaciones para la política de la eurozona y los mercados de tipos
El crecimiento plano del PIB de Bélgica (0%) en el segundo trimestre confirma que el impulso económico en la eurozona se está estancando. Creemos que esta atonía presionará al Banco Central Europeo para recortar los tipos de interés de forma más agresiva en su próxima reunión de septiembre. Históricamente, cuando economías europeas clave registran crecimiento cero, los derivados de tipos a corto plazo, como los futuros sobre Euribor, tienden a repuntar, ya que los operadores descuentan un abaratamiento de los costes de financiación.
Estrategias de inversión ante el estancamiento
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos centrarse en la deuda de la eurozona y en los derivados de tipos durante las próximas semanas. Con la rentabilidad del bono soberano belga a 10 años actualmente en torno al 2,9% y la del Bund alemán en el 2,2%, esperamos que se amplíe el diferencial de rentabilidad entre ambos a medida que aumenten las presiones fiscales. Las posiciones largas en futuros sobre Euribor con vencimiento en diciembre de 2026 presentan una relación rentabilidad-riesgo atractiva conforme el mercado se ajusta a esta realidad de menor crecimiento.
Además, esta debilidad interna ejerce presión bajista sobre el euro, especialmente con el crecimiento del PIB de EE. UU. aún en un nivel más saludable del 2,1%. Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para una divisa más débil mediante la compra de opciones put sobre EUR/USD con vencimiento en octubre de 2026. Este enfoque permite beneficiarse si el cruce vuelve a deslizarse hacia el nivel de 1,07 en las próximas semanas.
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