El Banco de Corea elevó su tipo de referencia en 25 pb por segunda reunión consecutiva, hasta el 3,0%, y mantuvo un sesgo restrictivo tras 50 pb de subidas acumuladas desde julio. Su guía de “dots” mostró 21 puntos: 10 en el 3,25%, seis en el 3,50% y cinco en el 3,00%; la mediana sugiere un movimiento adicional de 25 pb en los próximos seis meses. Se espera que la política haga una pausa en la próxima reunión para calibrar el efecto de dos subidas consecutivas, manteniendo la opción de elevar los tipos al 3,25% si el crecimiento y la inflación subyacente se mantienen firmes.
El won se fortaleció tras la decisión, con el USD/KRW bajando de 1.385 a alrededor de 1.378, después de haber cotizado por encima de 1.560 en junio. Con un KRW que acumula una apreciación del 12% frente al dólar estadounidense desde finales de junio, se considera que nuevas ganancias serían más bien graduales, y se prevé que el USD/KRW consolide entre 1.360 y 1.400 en el corto plazo. El telón de fondo incluye un superávit externo, menores salidas por la cuenta financiera y un Banco de Corea de tono hawkish, junto con previsiones de un superávit récord por cuenta corriente de 450.000 millones de USD en 2026, ligado a unas exportaciones de semiconductores excepcionalmente fuertes.
Estrategias de derivados para un USD/KRW en consolidación
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un periodo de consolidación del cruce USD/KRW entre los niveles 1.360 y 1.400 en las próximas semanas. Tras las subidas consecutivas del Banco de Corea hasta el 3,0%, se espera que el rápido rally del won (12% desde junio) se modere. Vender prima mediante estrategias con opciones acotadas por rango, como los *iron condors*, es una forma eficaz de aprovechar esta pausa temporal.
Vientos de cola macroeconómicos y recomendaciones operativas
Consideramos que el riesgo a la baja para el won surcoreano está bien contenido, apoyado por un pujante sector tecnológico en el que las exportaciones de semiconductores han aumentado más del 40% interanual en el primer semestre de 2026. Este repunte exportador respalda la previsión del banco central de un superávit histórico por cuenta corriente de 450.000 millones de USD este año. Además, con el Banco de Corea insinuando una última subida de tipos hasta el 3,25% más adelante este año, el contexto macroeconómico sigue siendo muy favorable para el won.
Para operar este escenario, recomendamos comprar opciones put sobre USD/KRW en cualquier repunte breve hacia el nivel de 1.400, con el objetivo de un movimiento de vuelta hacia 1.360. Los operadores también pueden utilizar *calendar spreads* para explotar las diferencias de volatilidad implícita entre el próximo periodo de calma y la siguiente reunión de política más activa. Mantenerse largo de won mediante contratos *forward* estructurados permitirá a los participantes del mercado beneficiarse de la reducción de las salidas por la cuenta financiera de Corea del Sur.
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