Los estrategas de DBS esperan que Bank Negara Malaysia (BNM) mantenga sin cambios el Overnight Policy Rate en el 2,75% el 3 de septiembre, prolongando la postura vigente desde un recorte “de seguro” de 25 pb en julio de 2025. La expectativa es que los responsables de política monetaria sigan considerando que los niveles actuales apoyan el crecimiento al tiempo que preservan la estabilidad de precios, y que existe un margen limitado para endurecer la política en las próximas reuniones pese a cierto posicionamiento de mercado.
Se cita que los datos de inflación son coherentes con una senda estable. La inflación general se moderó al 1,8% interanual en julio de 2026, el nivel más bajo desde marzo, tras mantenerse contenida pese al shock en Oriente Medio. Esto la sitúa dentro del rango de previsión media de las autoridades para 2026 (1,5%–2,5%), mientras que el crecimiento global se proyecta en torno al 5% en 2026.
Postura de política monetaria neutral respaldada por los datos macroeconómicos
Con la expectativa de que Bank Negara Malaysia mantenga su Overnight Policy Rate estable en el 2,75% el 3 de septiembre, creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una postura de política monetaria neutral. Aunque algunos participantes del mercado apuestan por una subida inminente de tipos para revertir la relajación del año pasado, los datos macroeconómicos no respaldan ese sesgo de endurecimiento. Recomendamos aprovechar esta desconexión del mercado centrándose en swaps de tipos de interés y derivados del ringgit a corto plazo.
Nuestra visión se apoya en la elevada estabilidad de la inflación en Malasia, que se moderó hasta un mínimo de varios meses del 1,8% en julio, cómodamente dentro del rango objetivo del banco central del 1,5% al 2,5%. Esta desinflación, combinada con un crecimiento económico sólido que se prevé alcance casi el 5% este año, implica que los responsables de política monetaria no tienen una razón inmediata para ajustar los tipos. Históricamente, cuando la inflación se mantiene por debajo del umbral del 2% y el crecimiento es estable, el banco central prefiere mantener estables los costes de financiación para respaldar el consumo interno.
Estrategias de trading en un entorno de tipos estables
Para los operadores de renta fija, sugerimos recibir el tipo fijo en los swaps de tipos de interés en ringgit, ya que los tipos de los swaps a corto plazo están incorporando actualmente una prima por una subida de tipos que es poco probable que se materialice. Además, esperamos que las rentabilidades de los Malaysian Government Securities (MGS) tiendan ligeramente a la baja una vez que el banco central confirme la pausa, lo que hace muy atractivas las posiciones largas en futuros de bonos. Esta estrategia permite capturar ganancias a medida que el mercado descuenta en las próximas semanas esas expectativas de endurecimiento injustificadas.
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