Commerzbank ha puesto en duda una visión interna sobre la infravaloración del CNY y el comportamiento de las exportaciones, y se centra en cambio en la gestión del tipo de cambio por parte de China y en sus compras de oro como factores compatibles con una postura de divisa más débil. El argumento se centra en cómo la ventaja de precios de China podría haber influido en los resultados comerciales, al tiempo que reconoce que múltiples factores pueden condicionar el desempeño exportador y que China ha creado, en algunas categorías, nuevos mercados.
De 2019 a finales de 2025, las exportaciones reales de China aumentaron un 47% mientras el comercio mundial creció un 15% y, en el mismo periodo, el superávit comercial de China se incrementó desde unos 400.000 millones de dólares hasta 1,18 billones de dólares. En 2025, el superávit de bienes manufacturados de China ascendió al 1,75% del PIB mundial. Entre 2019 y 2025, el tipo de cambio real del CNY cayó alrededor de un 10% en términos ponderados por comercio y un 22% frente al euro, junto con la referencia a una ventaja de tipo de cambio real de aproximadamente el 20% al evaluar los posibles efectos sobre los flujos comerciales.
Presión persistente sobre el yuan en medio de las tensiones comerciales globales
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una presión continuada sobre el yuan chino en las próximas semanas. El enorme superávit comercial de China, que se disparó hasta 1,18 billones de dólares al cierre del año pasado, sigue apoyándose en un tipo de cambio altamente competitivo. A medida que aumentan las tensiones comerciales globales, es muy probable que el banco central mantenga la divisa débil para proteger su enorme cuota de mercado.
Datos recientes de agosto de 2026 muestran que el tipo de cambio USD/CNY está poniendo a prueba el nivel de 7,25, mientras que las exportaciones de China crecieron un sólido 7% interanual el mes pasado. Esta resistencia es crucial a medida que los mercados occidentales implantan nuevos aranceles, como los derechos de la Unión Europea sobre los vehículos eléctricos chinos, lo que obliga a Pekín a mantener su ventaja cambiaria. Recomendamos comprar opciones call a corto plazo sobre USD/CNH para beneficiarse de movimientos alcistas repentinos del tipo de cambio.
Estrategias de trading y contexto histórico
Si miramos a los conflictos comerciales de 2018 y 2019, el yuan se depreció con fuerza para compensar los aranceles extranjeros, un patrón que esperamos que se repita. Dado que la divisa ya se ha debilitado significativamente frente al euro en los últimos años, vemos un valor excelente en opciones put sobre el cruce EUR/CNH. Los operadores pueden utilizar estas opciones para cubrirse ante una devaluación del yuan más acusada de lo esperado en las próximas semanas.
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