El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, declaró a Bloomberg TV en el Simposio de Jackson Hole que no ve que se estén gestando en el Reino Unido efectos inflacionistas de segunda ronda. Afirmó que los efectos de segunda ronda observados hasta ahora han sido «bastante contenidos» y «relativamente moderados», y señaló que el mercado laboral lleva tiempo mostrando señales de enfriamiento.
También dijo que el Banco puede «observar esta situación por ahora» antes de la próxima decisión de política monetaria del 17 de septiembre. Bailey añadió que el BoE no está precomprometido con ninguna senda de tipos de interés y que evaluará las condiciones reunión a reunión, si bien advirtió que no puede prometer que los efectos de segunda ronda moderados vayan a continuar.
Perspectivas de volatilidad para los mercados de la libra y de tipos
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de los vaivenes en los mercados de la libra esterlina y de tipos de interés en las próximas semanas. Los comentarios recientes del gobernador Andrew Bailey en el Simposio de Jackson Hole sugieren que el Banco de Inglaterra decidirá sobre los tipos reunión a reunión, sin una senda prefijada. Este enfoque de “esperar y ver” implica que la decisión de política del 17 de septiembre dependerá en gran medida de la próxima tanda de datos económicos.
En los mercados de tipos a corto plazo, recomendamos utilizar futuros sobre SONIA (Sterling Overnight Index Average) para posicionarse ante un ritmo más lento de recortes de tipos. En estos momentos, los mercados monetarios descuentan aproximadamente un 40% de probabilidad de un recorte en septiembre, lo que refleja el tono prudente del banco central. Históricamente, cuando los bancos centrales se mantienen sin comprometerse, la volatilidad implícita en opciones suele estar demasiado baja, lo que crea oportunidades de compra baratas para estrategias basadas en la volatilidad.
Estrategias de trading en los mercados de divisas y de bonos
Para los operadores de divisas, vemos riesgos potenciales a la baja para la libra si los próximos informes de inflación y empleo confirman que las presiones sobre los precios se están debilitando. El crecimiento reciente de los salarios en el Reino Unido se ha enfriado hasta alrededor del 4,0%, frente a más del 5,5% del año pasado, lo que respalda la tesis de una inflación de segunda ronda más débil. Comprar opciones put sobre GBP/USD podría ser una forma inteligente de cubrirse frente a una caída repentina de la libra si el Banco de Inglaterra adopta un sesgo más dovish.
También sugerimos vigilar el mercado de gilts, donde las rentabilidades de la deuda pública a 10 años se han estabilizado cerca del 3,9% mientras los operadores asimilan este panorama neutral. Dado que el gobernador advirtió de que la inflación moderada podría no durar, cualquier repunte inesperado de la inflación del sector servicios impulsará rápidamente las rentabilidades al alza. Utilizar swaps de tipos de interés para pagar tipos fijos podría proteger las carteras frente a un salto brusco de las rentabilidades antes de la reunión de mediados de septiembre.
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