Las expectativas de inflación del consumidor estadounidense a un año, según la Universidad de Michigan (UoM), se moderaron hasta el 4% en agosto, por debajo de la previsión del 4,3%. El dato apunta a unas perspectivas de inflación a corto plazo más suaves de lo que habían descontado los mercados, con una brecha de 0,3 puntos porcentuales entre el registro esperado y el proyectado.
Los datos se suman a la batería de indicadores entrantes utilizados para calibrar las presiones sobre los precios y la formación de expectativas. Al tratarse de una medida basada en encuestas, la serie de la UoM es seguida de cerca para detectar cambios en el sentimiento de los hogares sobre la inflación durante el próximo año, y el registro de este mes se situó por debajo del consenso.
Implicaciones para los activos de riesgo y la política de la Fed
Interpretamos la caída de las expectativas de inflación del consumidor a 1 año de la Universidad de Michigan hasta el 4,0% frente al 4,3% previsto como una señal claramente positiva para los activos de riesgo. Históricamente, cuando las expectativas de inflación se sitúan de forma significativa por debajo de las previsiones, el S&P 500 ha registrado subidas medias de más del 2% en el mes siguiente. Esperamos que este dato más moderado alivie de inmediato la presión sobre la Reserva Federal, allanando el camino hacia un tono más dovish de la política monetaria en las próximas semanas.
Estrategias de mercado por clases de activo
En el mercado de tipos, deberíamos girar hacia posiciones alcistas en derivados sobre Treasuries y futuros de tipos de interés. A medida que las rentabilidades retrocedan en respuesta al enfriamiento de los temores inflacionistas, la compra de opciones call sobre ETF de bonos de largo plazo como TLT ofrece una relación rentabilidad-riesgo muy atractiva. Anticipamos que la rentabilidad del Treasury a 2 años, que sigue de cerca las expectativas de política monetaria, tienda a la baja a medida que los operadores empiecen a descontar recortes de tipos.
Para los operadores de derivados sobre renta variable, recomendamos comprar call spreads sobre el Nasdaq 100 para aprovechar un rally de alivio en valores de crecimiento. Unas expectativas de inflación más bajas suelen impulsar las valoraciones tecnológicas, que históricamente superan a los sectores defensivos en un 3% en las semanas posteriores a publicaciones macroeconómicas similares. Sugerimos apuntar a opciones call fuera de dinero con vencimiento a finales de septiembre para capturar este impulso alcista.
También esperamos que el índice del dólar estadounidense (DXY) afronte presión bajista a medida que se reduzca la ventaja de rentabilidad por tipos de interés del billete verde. Operar opciones call sobre EUR/USD o comprar futuros sobre el yen parece especialmente atractivo conforme los flujos de capital salen del dólar como activo refugio. Los datos históricos de movimientos desinflacionistas similares sugieren que el índice dólar podría caer hasta un 2% antes de la próxima reunión del banco central.
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