El dólar estadounidense cotizaba de forma mixta cerca de un máximo de una semana, mientras que la renta variable y las rentabilidades de los bonos se mantenían en su mayoría al alza, con los principales cruces de divisas poniendo a prueba umbrales técnicos. El EUR/USD se movía en torno a su media móvil de 200 días, mientras que el USD/JPY se situaba cerca de 160,00, niveles que podrían amplificar los movimientos si se perforan. Los comentarios de la Fed en torno a Jackson Hole estuvieron divididos, aunque la visión citada fue que la política sigue siendo ligeramente restrictiva, lo que deja margen para una repricing dovish de las expectativas de tipos.
Se citó que los futuros sobre los fed funds descuentan un 35% de probabilidad de una subida de 25 pb hasta el 3,75%–4,00% en la reunión del 16 de septiembre, junto con casi 50 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses. La atención también se dirigió a la revisión preliminar anual de referencia de nóminas (benchmark) de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), prevista para las 15:00 de Londres y las 10:00 de Nueva York, donde se espera un ajuste al alza de 185.000, lo que implica que el crecimiento del empleo habría sido infravalorado en torno a 15.000 al mes en los 12 meses hasta marzo de 2026. Una revisión a la baja se planteó como un riesgo que aumentaría las preocupaciones por un enfriamiento de las contrataciones.
Oportunidades estratégicas de trading ante expectativas dovish sobre la Fed
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un posible descenso del dólar estadounidense en las próximas semanas, a medida que las expectativas del mercado se inclinen hacia una Fed dovish. Con el EUR/USD poniendo a prueba su crucial media móvil de 200 días y el USD/JPY rondando el umbral de 160,00, estos niveles técnicos clave representan excelentes puntos de entrada para posiciones contrarias. Si la Reserva Federal gira hacia una política monetaria más relajada, es muy probable un brusco giro en estos principales pares de divisas.
En la actualidad, los futuros sobre los fed funds indican solo un 35% de probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en la próxima reunión del 16 de septiembre, con el objetivo de situar el rango en 3,75% a 4,00%. Históricamente, cuando el mercado sobreestima el sesgo hawkish de la Fed en periodos de desinflación —como la caída del PCE subyacente de EE UU al 2,5% a principios de este año—, el índice del dólar (DXY) tiende a retroceder de media entre un 2% y un 3% en el mes siguiente. Recomendamos utilizar opciones put sobre USD de vencimiento corto para aprovechar este posible movimiento bajista, limitando al mismo tiempo el riesgo de prima.
Señales del mercado laboral y configuraciones clave de operativa en FX
Aunque la revisión al alza prevista hoy de 185.000 en las nóminas anuales del BLS sugiere fortaleza histórica hasta marzo de 2026, el impulso actual del mercado laboral se está desacelerando claramente. Las últimas solicitudes semanales de subsidio de desempleo, en torno a las 235.000, indican que el ritmo de contratación posterior al verano se ha enfriado. Aconsejamos a los traders aprovechar esta discrepancia mediante la compra de opciones call sobre EUR/USD, anticipando que unos datos macro más débiles obligarán a la Fed a adoptar una postura más acomodaticia.
También vemos una configuración muy favorable en el par USD/JPY cerca del nivel de resistencia de 160,00. Esta barrera psicológica históricamente invita a intervenciones significativas, similares a las enormes operaciones de mercado por valor de 9,8 billones de yenes observadas durante anteriores episodios de repunte de la divisa. Comprar opciones call de JPY fuera del dinero (out-of-the-money) permite capturar caídas rápidas del USD/JPY si las rentabilidades de los Treasuries de EE UU descienden antes de la decisión del FOMC de septiembre.
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