El salto del 8,74% de Nvidia tras los resultados impulsó un rebote liderado por la tecnología en la renta variable estadounidense, llevando al S&P 500 a subir un 0,72% y al Nasdaq un 1,57%. El S&P 500 terminó a menos de un 1% de su máximo histórico, mientras que el sector de tecnología de la información avanzó un 3,40%. Detrás del movimiento principal, la amplitud fue débil: más de dos tercios de los componentes del S&P 500 cayeron, y el S&P 500 de igual ponderación retrocedió un 0,29%, ya que todos los grandes sectores, salvo tecnología de la información, cerraron a la baja.
Los mercados europeos también retrocedieron, ya que el encarecimiento de la energía avivó los temores inflacionistas. El STOXX 600 cayó un 0,69%, su peor sesión en un mes, mientras que el CAC 40 francés cedió un 1,68% por el lastre de la banca: BNP Paribas bajó un 4,79%, Crédit Agricole perdió un 3,97% y Société Générale cayó un 4,99%. En Asia, el KOSPI cayó un 1,24% y el CSI 300 retrocedió un 0,10%, mientras que el Nikkei subió un 0,75% y el Hang Seng avanzó un 0,47%, junto con un alza del 0,08% del Shanghai Comp. Los futuros del S&P 500 en EEUU bajaban un 0,04%.
Amplitud de mercado y riesgos estacionales
Estamos viendo un mercado que parece sano en la superficie, pero que es increíblemente frágil por debajo. Aunque un fuerte salto en unas pocas grandes tecnológicas empujó al alza al S&P 500, más del 66% de las acciones del índice en realidad bajaron durante el rally. Esta divergencia extrema implica que no deberíamos confiar ciegamente en este repunte.
Históricamente, septiembre es el peor mes para el S&P 500, con una caída media de alrededor del 1,2% desde 1928. Con el S&P 500 de igual ponderación ya bajando un 0,29% mientras el índice principal subía, el mercado en sentido amplio carece del apoyo necesario para sostener estos niveles. Los operadores de derivados deberían prepararse para esta debilidad estacional enfocándose en la volatilidad.
Estrategias con opciones para un mercado frágil
Sugerimos comprar puts de protección sobre los principales ETF de índices, como SPY o QQQ, mientras la volatilidad implícita siga relativamente barata. El índice de volatilidad CBOE (VIX) suele repuntar en septiembre a medida que el volumen de negociación regresa tras la calma veraniega. Comprar opciones put cercanas al dinero con vencimiento a finales de septiembre ayudará a cubrirse frente a una corrección repentina en las tecnológicas de mega capitalización.
Otra estrategia interesante es operar la divergencia entre la tecnología y los sectores globales más débiles, especialmente con la banca europea bajo presión. Podemos estructurar spreads bajistas con puts sobre índices de igual ponderación o sobre sectores más débiles para capturar potencial de caída sin apostar directamente contra el impulso de las tecnológicas. Esto neutraliza el riesgo y, al mismo tiempo, nos posiciona para beneficiarnos de un giro bajista del mercado en su conjunto.
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