El oro cayó por debajo de los 4.600 dólares en las primeras operaciones europeas del viernes, retrocediendo desde un máximo de tres meses a medida que los datos de inflación de EEUU mantuvieron sobre la mesa la posibilidad de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal. El índice de precios del PCE subyacente se mantuvo en el 3,3% interanual en julio, mientras que tanto el PCE general como el subyacente avanzaron un 0,2% mensual, según la BEA. Tras la publicación, CME FedWatch mostró que la probabilidad implícita de una subida de tipos en septiembre aumentó al 40% desde el 36%, un contexto que suele presionar al lingote, que no ofrece rendimiento. Ahora los mercados se centran en las declaraciones del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el Simposio Económico de Jackson Hole, en busca de orientación.
La geopolítica ofreció un contrapeso, con la esperanza de que una reapertura del estrecho de Ormuz pudiera moderar los riesgos inflacionistas impulsados por el petróleo. Reuters informó de que el jefe de seguridad de Irán, Mohsen Rezaei, afirmó que Teherán está preparando las condiciones para abrir la ruta, incluido el fin de la guerra en la región, tras una solicitud de los mediadores. En los gráficos, el XAU/USD se mantiene por encima de la media móvil simple (SMA) de 100 días y de la banda media de Bollinger de 20 días, con un RSI (14) en torno a 65; la resistencia se sitúa cerca de 4.760 dólares, mientras que el soporte se vigila en 4.585 dólares, y después en 4.415, 4.375 y 4.073,52.
Estrategias de trading a corto plazo en un entorno de mayor volatilidad
Con el oro retrocediendo por debajo del nivel de 4.600 dólares antes del simposio de Jackson Hole, aconsejamos a los operadores de derivados que se preparen para una mayor volatilidad en las próximas semanas. Los recientes datos de inflación del PCE, estables en el 3,3%, han elevado la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre al 40%, lo que significa que un discurso de tono hawkish hoy podría desencadenar una caída más profunda. Para cubrir este riesgo bajista inmediato, recomendamos comprar puts protectoras a corto plazo con precios de ejercicio cerca del soporte inmediato de 4.585 dólares.
Históricamente, el oro tiende a registrar correcciones bruscas durante los ciclos de subidas de tipos, aunque la demanda de largo plazo sigue siendo extraordinariamente sólida. Por ejemplo, las compras de oro por parte de los bancos centrales se han mantenido en niveles históricamente elevados, prolongando una tendencia de varios años en la que las instituciones adquieren más de 1.000 toneladas anuales. Si el precio cae más, los operadores de derivados deberían plantearse vender opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) cerca de la media móvil simple de 100 días en 4.375 dólares para cobrar prima, con la expectativa de que la fuerte compra institucional defienda este suelo.
Oportunidades si disminuyen los riesgos geopolíticos
Por el contrario, si los esfuerzos diplomáticos en el estrecho de Ormuz tienen éxito y alivian los temores de inflación energética, es muy probable que se reanude la tendencia alcista de fondo del oro. El índice de fuerza relativa diario (RSI) se sitúa actualmente en un saludable 65, lo que indica que el mercado aún no está sobrecomprado y que tiene margen para seguir avanzando. Sugerimos utilizar estrategias de bull call spread con objetivo en la resistencia de la banda superior de Bollinger en 4.760 dólares para capturar este potencial al alza limitando, al mismo tiempo, el capital en riesgo.
Dadas las fuerzas contrapuestas de los cambios geopolíticos y las decisiones de política monetaria, se espera que aumente la volatilidad implícita en las opciones sobre oro. Recomendamos que los operadores eviten posiciones cortas desnudas y, en su lugar, se centren en spreads de riesgo definido para mitigar el riesgo de llamadas de margen repentinas. Mantener una postura flexible nos permitirá ajustar rápidamente las posiciones a medida que la trayectoria real de la política de la Reserva Federal quede más clara en septiembre.
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