El USD/JPY se mantuvo justo por debajo de 159,50 el jueves, con una subida del 0,05% dentro de un rango de 42 pips, encadenando una quinta sesión de avances moderados. El par sigue por debajo de una EMA de 50 días descendente situada en 160,00, mientras que una EMA de 200 días en ascenso se ubica justo por debajo de 158,00; el Stoch RSI diario rondaba 69 y subía.
A finales de julio, el par avanzó hasta algo menos de 164,00 antes de que una operación conjunta Tokio–Washington —la primera desde 1998— lo empujara hacia la zona de 155,00 en el plazo de dos sesiones. Se desplegó un récord de 8,45 billones de yenes en una sola sesión, seguido de unos 5,3 billones adicionales; cuatro semanas después, el spot está a aproximadamente una docena de pips del punto medio de ese movimiento. El tipo oficial de Japón es del 1,00% frente a un rango objetivo en EEUU del 3,50% al 3,75%, una brecha de alrededor de dos puntos y medio, y aun con un 1,25% en septiembre seguiría dejando más de dos puntos. El IPC subyacente de Tokio (excluyendo alimentos frescos) subió al 1,9% en julio desde el 1,6% y por encima de la previsión del 1,7%, mientras que el subyacente nacional fue del 1,8% frente a un objetivo del 2%; el consenso ahora ve el subyacente de Tokio en el 1,7%. La probabilidad implícita de mercado para septiembre pasó de alrededor del 65% el 7 de agosto a algo menos del 80%, en vísperas de los datos de Tokio (23:30 GMT): IPC general y ex alimentos y energía en un 2% previo, subyacente desde el 1,9%, y paro de julio en el 2,5% sin cambios; el año base del IPC se trasladó de 2020 a 2025. En EEUU, los eventos incluyen al presidente de la Fed en Jackson Hole (14:00 GMT del viernes), junto con la revisión anual de referencias, con el PMI de Chicago a las 13:45 GMT visto en 57 frente a 57,6; el comercio minorista de Japón llega después (23:50 GMT del domingo) desde 0,5% interanual y -4,1% intermensual. La próxima semana trae manufacturas en EEUU (14:00 GMT del martes) visto en 55,3 frente a 55,6, vacantes en 7,359 millones, nóminas privadas a las 12:15 GMT del miércoles desde 44.000, servicios desde 54,1, y el viernes las nóminas a las 12:30 GMT tras -23.000, con paro del 4,1%, antes de la reunión del Banco de Japón del 17–18 de septiembre.
Perspectiva técnica e intervenciones recientes
Vemos al USD/JPY oscilando justo por debajo de 159,50, afrontando su quinta sesión consecutiva de ascensos graduales sin un impulso real de ruptura. El par cotiza actualmente por debajo de su media móvil exponencial (EMA) de 50 días, en descenso, en 160,00, mientras que la EMA de 200 días, al alza, se sitúa cómodamente más abajo, cerca de 158,00. Con el Stochastic RSI diario subiendo hacia 69, esperamos un último empuje de corto plazo hacia la cota de 160,00 antes de un giro a la baja.
Este retroceso sigue a masivas intervenciones conjuntas de Tokio y Washington, que recuerdan al histórico rescate de mercado de 9,8 billones de yenes en 2024. Pese a gastar inicialmente 8,45 billones de yenes, seguidos por otros 5,3 billones para llevar el par a 155,00, el mercado ya ha recuperado la mitad de esas pérdidas. Lo interpretamos como una prueba de que las intervenciones cambiarias de gran magnitud solo aportan un alivio temporal cuando los factores macro subyacentes permanecen intactos.
Diferenciales de rentabilidad, presiones fiscales y planteamientos operativos
El principal motor es el amplio diferencial de rentabilidad, ya que el tipo oficial del 1,00% en Japón palidece frente al rango objetivo en EEUU del 3,50% al 3,75%. Incluso si el Banco de Japón eleva el tipo al 1,25% en septiembre, el diferencial restante de dos puntos porcentuales mantiene el carry trade altamente rentable. Mientras tanto, el creciente déficit fiscal de Japón, agravado por recortes de impuestos y estímulos públicos, sigue lastrando el valor de largo plazo del yen.
También aumenta la presión política, elevando las expectativas de una subida en septiembre hasta cerca del 80% desde el 65% a comienzos de mes, pese a que el IPC subyacente de Tokio se mantiene por debajo del objetivo del 2%, en el 1,9%. Dado que la inflación actual es en buena medida importada a través de un tipo de cambio débil, el banco central está utilizando las subidas de tipos como herramienta de defensa de la divisa más que como remedio contra la inflación. Anticipamos una elevada volatilidad de cara a los próximos datos laborales de EEUU y a la reunión de política del Banco de Japón del 17–18 de septiembre.
Recomendamos que los operadores de derivados mantengan un sesgo bajista en el par mientras se respete la resistencia de 160,00. Vender los repuntes cerca de esta EMA de 50 días descendente ofrece una relación riesgo/beneficio atractiva, con objetivos en los soportes de 159,00 y 158,00. Cualquier cierre diario por encima de 160,00 invalidará este escenario bajista, desplazando el foco a objetivos superiores en 160,50 y 161,50.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
