La balanza comercial de bienes de EEUU de julio registró un déficit de -118.800 millones de dólares, peor que la previsión de -99.000 millones. El resultado implica un mayor desequilibrio en el flujo de bienes a través de la frontera del que el mercado había descontado para el mes.
En -118.800 millones de dólares, la cifra amplía la brecha frente a lo esperado en 19.800 millones. Este dato se suma a la tanda de publicaciones del sector exterior de julio y alimentará evaluaciones más amplias sobre la dinámica comercial y los supuestos de crecimiento a corto plazo.
Implicaciones para el PIB, la divisa y las expectativas de tipos
Consideramos que la ampliación inesperada del déficit comercial de bienes de julio hasta -118.800 millones de dólares es una señal clara de que las estimaciones de PIB del tercer trimestre afrontarán presión a la baja. Se trata de uno de los mayores déficits que hemos visto desde los mínimos históricos de comienzos de 2022, cuando el saldo negativo alcanzó cerca de -125.000 millones. Los operadores de derivados deberían prepararse para volatilidad inmediata en el índice del dólar (DXY) a medida que el mercado asimila este importante lastre para el crecimiento económico.
Para aprovechar esta dinámica, recomendamos comprar opciones put de corto plazo sobre el dólar estadounidense frente a divisas más fuertes como el euro o el yen japonés. El mercado de divisas es muy sensible al deterioro de los saldos comerciales, que históricamente tiende a diluir la fortaleza del billete verde al salir más dólares del país para pagar importaciones. El uso de opciones permite limitar el riesgo a la baja mientras nos posicionamos para un dólar más débil en las próximas semanas.
También esperamos que este déficit alimente la especulación sobre recortes de tipos más agresivos por parte de la Reserva Federal para apoyar la economía doméstica. Los traders deberían considerar la compra de opciones call sobre futuros de Treasury Notes para beneficiarse de la caída de las rentabilidades. Cuando las exportaciones netas restan al PIB, las rentabilidades tienden a bajar a medida que los inversores buscan la seguridad de la deuda pública.
Estrategias con derivados sobre renta variable ante el desequilibrio comercial
En el ámbito de los derivados sobre renta variable, preferimos comprar opciones call sobre grandes multinacionales exportadoras de EEUU, que podrían beneficiarse de un dólar más débil al abaratar sus productos en el exterior. Al mismo tiempo, sugerimos comprar opciones put sobre sectores minoristas con elevada dependencia de importaciones, que probablemente sufrirán por el aumento de los costes de importación. Esta estrategia de opciones en dos frentes ayuda a navegar el impacto desigual en las compañías derivado de la ampliación de este desequilibrio comercial.
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