El yen se mantuvo en un rango estrecho cerca de 159,30 por dólar estadounidense durante la sesión europea del jueves, con el USD/JPY consolidándose a la espera del discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el Simposio de Jackson Hole del viernes. El índice dólar (DXY) rondaba los 99,15 tras ampliar las ganancias el miércoles, después de que los datos de julio del gasto en consumo personal (PCE) de EEUU apuntaran a una inflación persistente. El PCE general subió al 3,7% interanual frente a un consenso del 3,6%, mientras que el PCE subyacente se situó en el 3,3% interanual, en línea con las previsiones; una combinación que coincidió con un repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro y dio apoyo al dólar.
En Japón, la atención se está desplazando más allá de la reunión de septiembre del Banco de Japón, en la que los mercados anticipan una subida de tipos de 25 puntos básicos hasta el 1,25%. Una encuesta de Reuters realizada entre el 17 y el 24 de agosto mostró que el 57% de los economistas espera una subida en septiembre, frente al 5% en julio. En los gráficos, el USD/JPY se situaba en 159,34, limitado por la media móvil exponencial (EMA) de 20 días en 159,47, mientras que el RSI se situaba en 46,7, por debajo del nivel 50; la resistencia se ve en torno a 159,47 y, con escasos soportes cercanos identificados, la atención se desplaza a los mínimos previos de oscilación si el par cede más.
Volatilidad a corto plazo y posicionamiento de cara al Simposio de Jackson Hole
Con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, interviniendo mañana en el Simposio de Jackson Hole, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en la volatilidad a corto plazo del USD/JPY. La volatilidad implícita de las opciones a una semana sobre USD/JPY suele aumentar entre un 15% y un 20% antes de este simposio, lo que hace que las estrategias de straddle largo sean especialmente atractivas. Dado que el USD/JPY está consolidando de forma muy ajustada en torno a 159,30, es probable que se produzca una ruptura brusca una vez que la Fed aclare su postura sobre la persistente inflación del PCE de julio, situada en el 3,7%.
Estrategias de cartera en torno a la reunión del Banco de Japón
También debemos posicionar las carteras de cara a la reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre, en la que el 57% de los economistas encuestados prevé ahora una subida de tipos hasta el 1,25%. Los datos recientes de posicionamiento de la CFTC muestran que los fondos apalancados han desmontado rápidamente posiciones cortas en JPY, reduciendo los contratos netos cortos en más de 25.000 en las últimas semanas. Para estrategias de más largo plazo, favorecemos la compra de opciones call sobre JPY para aprovechar el estrechamiento del diferencial de tipos de interés entre EEUU y Japón.
En los gráficos, aconsejamos vigilar de cerca la media móvil exponencial de 20 días en 159,47, que actualmente está actuando como techo para cualquier avance. Si el USD/JPY no logra superar este nivel y el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se mantiene por debajo de 50, la apertura de posiciones cortas mediante futuros resulta muy viable. Los precedentes históricos sugieren que, cuando la resistencia técnica coincide con un giro restrictivo del BoJ, el par puede caer con rapidez entre 200 y 300 pips hacia los mínimos previos de oscilación.
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