Bitcoin y el oro repuntaron en agosto, ya que la debilidad del dólar impulsó la demanda de alternativas a las divisas fiduciarias, aunque su relación siguió siendo irregular. La oferta fija de Bitcoin y su mayor volatilidad continúan diferenciándolo de la profunda liquidez del oro y de su papel, durante siglos, en las reservas y el ahorro de los hogares. La acción del precio subrayó ese contraste: Bitcoin superó los 80.000 dólares el 25 de agosto tras subir un 28% en el mes, mientras el oro escaló a un máximo de tres meses. El vínculo BTC vs XAU tiende a estrecharse cuando domina la depreciación monetaria, y a aflojarse cuando toman el relevo las condiciones de liquidez o los factores específicos del cripto.
La estructura de mercado está influyendo cada vez más en los movimientos diarios de Bitcoin. Los fondos spot de EEUU registraron alrededor de 1.920 millones de dólares de entradas netas en la semana hasta el 21 de agosto, y las entradas netas acumuladas desde el lanzamiento alcanzaron aproximadamente 54.100 millones de dólares hasta el 24 de agosto, cifras que ofrecen un barómetro visible de la demanda a través de productos regulados. El canal de fondos del oro es más amplio: los ETF globales de oro con respaldo físico captaron 3.000 millones de dólares en julio, elevando las tenencias en 23 toneladas. La regulación también actúa como catalizador de precios después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU (SEC) propusiera en agosto un marco a medida para determinados contratos de inversión en criptoactivos, añadiendo otra variable junto a los datos macro en la operativa BTC vs XAU.
Debilidad del dólar y contexto macro
Debemos reaccionar con rapidez ante el debilitamiento del Índice del Dólar estadounidense (DXY), que ha caído hacia el nivel de 100,5 y ha dado nueva vida a los activos alternativos. Con los bancos centrales globales flexibilizando la política monetaria, este entorno impulsado por la liquidez está favoreciendo tanto al oro como a Bitcoin. Debemos aprovechar este telón de fondo macro para establecer posiciones largas, pero debemos tratarlas como dos operaciones completamente distintas.
El oro sigue siendo nuestro ancla defensiva estable, cotizando cerca de máximos históricos por encima de 2.510 dólares la onza por la demanda de refugio. Mientras tanto, Bitcoin se ha consolidado como el vehículo de alta beta para esta operativa de debilidad del dólar, disparándose por encima de los 80.000 dólares tras una fuerte subida del 28% este agosto. Para capitalizarlo, deberíamos considerar la compra de opciones call largas sobre BTC combinada con futuros de oro, para capturar el máximo potencial alcista limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
Flujos de ETF, regulación y estrategia de trading
Debemos tratar los flujos de los ETF spot de Bitcoin como nuestro principal indicador diario de momentum, especialmente después de que captaran 1.920 millones de dólares en una sola semana. Estas entradas, que elevan el acumulado por encima de 54.100 millones de dólares, muestran que la demanda a través de canales regulados está impulsando el rally actual. Si observamos que estas entradas diarias empiezan a estabilizarse o pasan a ser negativas, debemos reducir de inmediato el apalancamiento.
Los desarrollos regulatorios también marcarán nuestras configuraciones de trading en las próximas semanas, en particular después de que la SEC propusiera un nuevo marco para los contratos de inversión en cripto. Unas reglas más claras atraerán más capital institucional, pero cualquier retraso regulatorio provocará liquidaciones bruscas. Sugerimos comprar straddles con opciones para beneficiarse de esta volatilidad inminente, independientemente de hacia dónde se incline la decisión regulatoria.
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