El impulso de la inflación ajustado por estacionalidad en Turquía se sitúa por encima del 2% m/m, con la propia estimación del CBRT para julio situando el IPC general en el 2,3% m/m y la inflación de servicios en el 2,9% m/m. Las expectativas de IPC a cierre de año en la última encuesta del CBRT a participantes de mercado se han elevado al 29,5% interanual, por encima del 28% previsto por el CBRT, lo que apunta a una divergencia persistente entre las proyecciones oficiales y los supuestos de fijación de precios del sector privado.
El patrón que se desprende de los datos sugiere que las proyecciones del CBRT se revisan al alza a medida que avanza el año, en lugar de anclar las expectativas desde el inicio. En ese contexto, la lira turca ha superado las 48,10 por dólar estadounidense y continúa bajo presión, ya que el ritmo actual de aumentos mensuales de precios sigue siendo incompatible con los objetivos de desinflación a medio plazo.
Presión sobre la divisa y expectativas de inflación
Estamos viendo a la lira turca superar el nivel crítico de 48,10 frente al dólar estadounidense, impulsada por una inflación mensual persistente por encima del 2%. Con las expectativas de inflación a cierre de año escalando al 29,5% —muy por encima del 28% proyectado por el banco central—, la presión bajista sobre la divisa se está intensificando. Históricamente, cuando el banco central no logra anclar estas expectativas, la lira entra en fases de depreciación acelerada.
Estrategias de trading con derivados y perspectiva de mercado
En las próximas semanas, aconsejamos a los operadores de derivados aprovechar opciones call largas sobre USD/TRY para posicionarse ante un movimiento hacia el umbral psicológico de 50,00. Para compensar las primas elevadas, los inversores pueden recurrir a bull call spreads o a opciones barrera knock-out. Mantener posiciones cortas en la divisa mediante forwards no entregables (NDF) offshore sigue siendo también una estrategia con elevada liquidez para capitalizar esta brecha de credibilidad.
Asimismo, conviene vigilar los cross-currency swaps, ya que los tipos implícitos en liras deberían repuntar con fuerza mientras las expectativas de inflación permanezcan desancladas. El tipo de referencia de Turquía, que históricamente ha tenido dificultades para situarse por encima de la inflación real, probablemente mantendrá volátiles los costes de financiación offshore. Tomar estas posiciones en derivados durante breves episodios de recuperación de la lira inducidos por el banco central ofrecerá la mejor relación riesgo/beneficio.
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