El USD/CNH ha entrado en una fase de consolidación tras el fuerte descenso de la semana pasada, con la demanda de renminbi enfriándose en los niveles actuales. El Banco Popular de China (PBoC) ha moderado el ritmo de fijaciones diarias del USD/CNY a la baja, lo que ha coincidido con un menor impulso en las ganancias del CNY y ha dejado al cruce más estable a corto plazo.
La atención también se centra en el riesgo geopolítico, ya que una nueva ronda de sanciones de EEUU a Irán eleva las preocupaciones por posibles efectos de contagio sobre la distensión económica entre EEUU y China. El escenario base de ING sigue apuntando a un dólar ofrecido de forma gradual, con el USD/CNY previsto para ir descendiendo hacia 6,70 en los próximos meses.
Estrategia de derivados en un entorno de rango
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un periodo de consolidación en rango en el par USD/CNH durante las próximas semanas. Dadas las actuaciones recientes del Banco Popular de China para frenar las fijaciones diarias del USD/CNY a la baja, las posiciones cortas agresivas sobre el dólar podrían encontrar resistencia en el corto plazo. Recomendamos emplear estrategias de opciones neutrales, como straddles vendidos o iron condors, para capturar prima mientras el tipo de cambio se estabiliza.
Posicionamiento para una apreciación del yuan a medio plazo
De cara a los próximos meses, nuestro escenario base sigue siendo que un debilitamiento del dólar estadounidense acabará empujando el par USD/CNY hacia la cota de 6,70. Para posicionarse ante este movimiento bajista gradual, favorecemos la compra de opciones put sobre USD/CNH con vencimientos de tres a seis meses. Este enfoque permite beneficiarse de la apreciación a largo plazo del yuan, al tiempo que protege las carteras frente a repuntes temporales provocados por los riesgos geopolíticos EEUU-Irán.
Los datos históricos muestran que, cuando el banco central gestiona la divisa de forma estricta —de manera similar a los niveles clave de defensa observados durante la volatilidad de mercado de finales de 2023—, el yuan tiende a consolidar antes de retomar su tendencia. Deberíamos vigilar de cerca las desviaciones de la fijación diaria, ya que un estrechamiento de la brecha entre el tipo de mercado y la fijación oficial señalará que el banco central se siente cómodo con nuevas ganancias del yuan. Hasta entonces, aconsejamos mantener un apalancamiento bajo y utilizar notas estructuradas para mejorar la rentabilidad en esta ventana de negociación de baja volatilidad.
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