El Índice Dólar (DXY) cotizaba justo por encima de 99,00, con una subida de en torno a un cuarto de punto porcentual, tras marcar un máximo ligeramente por debajo de 99,25 después de las 14:00 GMT. El movimiento arrancó hacia las 12:30 GMT, cuando el PCE general se situó en el 3,7% interanual frente al 3,6% esperado, pero este mes la valoración de tipos ha ido en la dirección contraria. Las probabilidades de subida el 16 de septiembre son del 40,14% frente al 59,86% de mantener, mientras que el 28 de octubre se descuenta un 64,50% acumulado. El rango actual del 3,50% al 3,75% no tiene ninguna probabilidad de llegar vivo a final de año, y aun así un segundo movimiento hasta el 4,00%–4,25% para el 9 de diciembre se valora en el 8,13%, por debajo del 24,13% del 10 de agosto; el escenario de “una sola subida” se sitúa en el 91,87%. Más adelante, la senda de 2027 alcanza un máximo del 74,50% para dos subidas en junio, frente al 86,71% de hace quince días.
El mínimo previo estuvo impulsado por la política fiscal: el DXY tocó la zona de 98,50 la semana pasada, su nivel más bajo en más de tres meses, después de que el Tesoro ampliara las recompras de deuda a largo plazo para contener los costes de financiación, y el rebote de hoy ha recuperado aproximadamente la mitad de esa caída. En términos técnicos, el spot sigue por debajo de la EMA de 200 días cerca de 99,75 y de una media de 50 días justo por debajo de 100,00, dejando alrededor de tres cuartos de punto de resistencia por medias móviles. Los datos a corto plazo incluyen las solicitudes semanales de subsidio por desempleo a las 12:30 GMT, previstas en 208.000 frente a 206.000, y después el PMI de Chicago a las 13:45 GMT, esperado en 57 frente a 57,6. El bloque del viernes a las 14:00 GMT combina declaraciones en el simposio de Wyoming, la lectura final de confianza de Michigan prevista en 51 junto con expectativas de inflación a un año (4,3% previo) y a cinco años (3,3%), además de la revisión preliminar de referencia de las nóminas no agrícolas. Los niveles clave incluyen resistencia justo por debajo de 99,25 y después 99,75, con 100,00 y un máximo de finales de junio justo por encima de 101,75 más allá; el soporte se sitúa justo por debajo de 99,00 y después 98,50, con “aire” por debajo de 98,00. El Stoch RSI diario está cerca de 23.
—Los catalizadores técnicos y fundamentales apuntan a un sesgo bajista persistente
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para que continúe la presión bajista sobre el Índice Dólar estadounidense (DXY), ya que le cuesta superar una resistencia técnica de primer orden en torno a 99,75. Pese a un repunte menor hasta 99,00 tras el dato del PCE general del 3,7%, el impulso subyacente hacia subidas de tipos sigue siendo débil. Históricamente, cuando una divisa no logra repuntar de forma significativa ante una inflación superior a lo previsto, indica que el mercado ya ha descontado el pico del ciclo de tipos.
La reciente caída del billete verde hasta un mínimo de tres meses en 98,50 se activó por la ampliación del programa de recompras del Tesoro, un movimiento fiscal orientado a reducir los costes de financiación a largo plazo. Señalamos que la deuda nacional de EE. UU. ya ha superado los 35 billones de dólares, obligando al Gobierno a apoyarse intensamente en la emisión de letras a corto plazo, lo que de forma estructural diluye el valor de la divisa. Esta intervención, que inyecta liquidez, históricamente deprecia una moneda, por lo que cualquier repunte de corto plazo debería considerarse un alivio temporal más que una reversión estructural de tendencia.
Con las expectativas de subida en septiembre en torno al 40,14%, por debajo del 50% a comienzos de agosto, el argumento de tipos ya no es un motor sólido para los alcistas del dólar. Recomendamos utilizar diferenciales bajistas con calls (bear call spreads) o comprar puts cerca del dinero con objetivo en el soporte de 98,50. Este enfoque limita el riesgo y permite aprovechar que las medias móviles descendentes de 50 y 200 días están actualmente actuando como techo del índice.
—Consideraciones tácticas de trading ante eventos de alto impacto
Los operadores deben mantenerse especialmente vigilantes el viernes, cuando el presidente de la Reserva Federal intervenga en el simposio de Jackson Hole, junto con la publicación de las revisiones clave de nóminas no agrícolas. Históricamente, las revisiones de referencia de empleo pueden ajustar las cifras en cientos de miles de puestos, lo que desencadena fuertes oscilaciones intradía. Recomendamos ajustar los stop-loss o reducir temporalmente el tamaño de las posiciones antes de esta ventana macro de alto impacto para evitar quedar atrapados en el lado incorrecto de repuntes bruscos.
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