El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente de EE. UU. aumentó un 3,3% interanual en julio, en línea con las expectativas del mercado. El dato mantiene en una senda estable el indicador de inflación subyacente preferido por la Reserva Federal.
El registro, publicado en la lectura de julio, no muestra desviaciones respecto al ritmo previsto de inflación subyacente. Con la tasa de PCE subyacente manteniéndose en el 3,3%, el informe aporta una actualización clara sobre las presiones de precios excluyendo alimentos y energía.
Reacciones del mercado y estrategias de volatilidad
Con el PCE subyacente de julio saliendo exactamente como se esperaba, en el 3,3%, estamos observando un suspiro de alivio en los mercados financieros, ya que las presiones inflacionistas se mantienen estables. Esta publicación predecible sugiere que la Reserva Federal probablemente mantendrá su postura prudente en la próxima reunión de política monetaria de septiembre. Para los operadores de derivados, esto implica que la incertidumbre macroeconómica está disminuyendo, lo que normalmente comprime la volatilidad implícita a corto plazo.
Recomendamos centrarse en estrategias vendedoras de volatilidad durante las próximas semanas, como iron condors sobre el S&P 500 u opciones en rango en los principales índices. Dado que el mercado ya ha asimilado plenamente este 3,3%, la prima de volatilidad implícita está preparada para contraerse a medida que avanzamos en el tramo de negociación de finales de verano. Los datos históricos muestran que vender prima tras informes de inflación en línea con lo previsto genera retornos muy consistentes debido al rápido deterioro temporal de las opciones.
Recomendaciones de trading en renta fija y renta variable
En el mercado de derivados de renta fija, deberíamos centrarnos en opciones sobre Treasuries a corto plazo y futuros sobre SOFR que apuesten contra oscilaciones agresivas de los tipos de interés. Con la rentabilidad del Treasury a 2 años rondando el 4,1% a finales de agosto, apostar por un rango de negociación estrecho es actualmente la jugada con mejor respaldo estadístico. Esperamos que el mercado de bonos permanezca relativamente plano, por lo que deberíamos evitar comprar opciones sobre tipos caras y muy fuera del dinero.
Para los operadores de renta variable, sugerimos utilizar spreads de calendario para capturar la diferencia entre el deterioro cercano y las coberturas a más largo plazo. Esta estrategia permite beneficiarse del entorno de calma actual, al tiempo que se mantiene protección frente a cualquier volatilidad estacional de finales de septiembre. Mantener tamaños de posición conservadores garantizará que sigamos siendo ágiles a medida que empiecen a desplegarse los cambios estacionales del mercado.
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