El oro amplió su rebote hasta el nivel más alto en más de tres meses antes de moderarse, apoyado por un dólar estadounidense más débil, que suele impulsar el atractivo del metal para los compradores no denominados en dólares. El rally, iniciado la semana pasada, ha dejado al lingote sensible a cambios a corto plazo en los mercados de divisas y en los rendimientos reales, dada la condición del oro como activo sin rentabilidad.
La atención se centra ahora en dos catalizadores para las expectativas de política monetaria en EE UU: el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de julio, que se publica el miércoles, y un discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole el viernes. Un dato de inflación más débil podría aumentar las expectativas de tipos más bajos, presionando al dólar y reduciendo el coste de oportunidad de mantener oro, mientras que una lectura más firme podría elevar los rendimientos de los Treasuries y al billete verde. Las orientaciones de Warsh también podrían influir en la cotización implícita de los tipos, a medida que los mercados evalúan la trayectoria de la inflación y la política monetaria. Una visión de mercado citada apuntaba a que el oro necesita mantenerse por encima de los 4.600 dólares, con una debilidad continuada del dólar y rendimientos del Tesoro estables o a la baja.
Volatilidad del mercado y estrategias de trading
Mientras observamos cómo los precios del oro ponen a prueba máximos de tres meses cerca del nivel de 4.600 dólares, los operadores de derivados deben prepararse para un repunte de la volatilidad en los próximos días. La dirección inmediata del metal precioso depende del informe de mañana del PCE de julio y del muy esperado discurso del viernes en Jackson Hole del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. Para abordarlo, recomendamos centrarse en opciones a corto plazo y en órdenes de stop-loss ajustadas en contratos de futuros para proteger el capital frente a giros bruscos de tendencia.
Análisis de escenarios: debilidad del dólar frente a señales hawkish
Si los datos de inflación del PCE se moderan más de lo proyectado, hasta situarse por debajo del 2,2% interanual, esperamos que el índice del dólar estadounidense (DXY) caiga por debajo de su reciente nivel de soporte de 100,50. Históricamente, una caída del 1% en el valor real del dólar se ha correlacionado con un aumento del 1,5% al 2% en el precio del oro. En este escenario dovish, los operadores deberían plantearse comprar opciones call sobre futuros de oro con precios de ejercicio en torno a 4.650 dólares para capturar el impulso alcista.
Por el contrario, conviene mantener la cautela ante una sorpresa hawkish por parte del presidente de la Fed, Warsh, si en Jackson Hole enfatiza la persistencia de la inflación en servicios. Un repunte del rendimiento del Treasury a 10 años hacia el umbral del 4,25% reducirá rápidamente el atractivo de un lingote sin rentabilidad. En ese caso, aconsejamos rotar hacia opciones put de cobertura o iniciar posiciones cortas, ya que un fallo en mantener el soporte de 4.600 dólares podría desencadenar una rápida toma de beneficios hasta los 4.480 dólares.
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