Las bolsas estadounidenses repuntaron ligeramente al final de la sesión, pero cerraron la semana a la baja, ya que los buenos datos de EEUU y las expectativas sobre los resultados de NVIDIA animaron el cierre de posiciones cortas. El índice compuesto de producción de S&P Global alcanzó su nivel más alto en más de cuatro años, mientras que los analistas de Bloomberg elevaron su previsión de PIB de EEUU para el tercer trimestre al 2,5%, respaldando al S&P 500. La atención también se centra en el intento del Tesoro de contener las rentabilidades de los bonos, que Bank of America ha bautizado como el «put de Bessent»; un fracaso a la hora de frenar los costes de financiación elevaría los gastos de las inversiones en inteligencia artificial de los hiperescaladores y podría lastrar a las acciones de tecnología de la información. Goldman Sachs señaló que los fondos de cobertura están diversificando, alejándose de partes del S&P 500 hacia otros emisores.
Esta misma política sobre las rentabilidades se plantea como un posible catalizador de un flujo de «vender EEUU» hacia otras regiones. El STOXX Europe 600 sube un 10% en lo que va de año, frente a un avance del 12% del S&P 500, aunque la brecha se ha ido estrechando a medida que las compañías europeas registraron un incremento del 18% del beneficio por acción en el segundo trimestre tras un crecimiento plano en 2024–2025. Goldman Sachs y JPMorgan proyectan el STOXX Europe 600 en 670–680 puntos, aproximadamente un 3% por encima de los niveles actuales.
Riesgos para la tecnología estadounidense derivados de la política de rentabilidades del Tesoro
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un giro notable fuera de los gigantes tecnológicos de EEUU, ya que las medidas de control de rentabilidades del Tesoro amenazan con volverse en contra. Si aumentan los costes de financiación de los hiperescaladores de inteligencia artificial, el rally del 12% del S&P 500 en lo que va de año podría revertirse rápidamente. La compra de opciones put de cobertura sobre los principales índices tecnológicos de EEUU o sobre NVIDIA antes de su próxima publicación de resultados ofrece una cobertura prudente frente a este riesgo bajista.
Oportunidades en la renta variable europea
Al mismo tiempo, vemos una oportunidad atractiva para rotar capital hacia la renta variable europea mediante opciones call largas sobre el STOXX Europe 600. El índice europeo sube un 10% este año, con un fuerte apoyo en el impresionante aumento del 18% del beneficio por acción en el segundo trimestre. Este fuerte rebote llega tras el crecimiento plano de las empresas observado durante 2024 y 2025, lo que demuestra que la brecha de rendimiento frente a EEUU se está cerrando rápidamente.
Los principales bancos de inversión apuntan a un avance del STOXX Europe 600 hasta la zona de 670–680 puntos, lo que representa un potencial adicional del 3%. Recomendamos estructurar spreads alcistas de calls sobre vehículos proxy del índice europeo para capturar este impulso al alza a un coste relativamente bajo. Este enfoque limita nuestro riesgo de capital, al tiempo que nos posiciona para beneficiarnos del cambio en los flujos internacionales de capital.
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