El WTI bajaba el lunes, cediendo más de un 2% desde los máximos de la semana pasada y poniendo a prueba la zona de los 85,00 dólares. El referente estadounidense cotizaba a 85,35 dólares, mientras los mercados esperaban detalles de un nuevo paquete de sanciones de EEUU dirigido a Irán, con posibles efectos de arrastre sobre Rusia o China. El secretario del Tesoro de EEUU, Scot Bessent, afirmó que EEUU estaba preparando “la mayor ofensiva jamás articulada contra un adversario” y está previsto que detalle las medidas en una rueda de prensa más tarde el lunes, enmarcadas como un “D‑day económico”.
Irán señaló que China, Turquía y otros países mantendrían sus vínculos con Teherán, y amenazó con detener todas las exportaciones de crudo desde el Golfo. Funcionarios iraníes también advirtieron de que la cooperación con EEUU sería tratada como un “acto de guerra”, elevando el riesgo en torno a la región del Golfo y Europa. Commerzbank espera que cualquier corrección del petróleo sea limitada mientras las reservas de crudo se reducen y los inventarios de diésel siguen ajustados; advirtió de que nuevas caídas podrían elevar los precios de los productos, mientras que los precios del gas en Europa podrían seguir subiendo incluso si las reservas aumentan más lentamente. Además, señaló que el mantenimiento de la caída de existencias de cara a la temporada de calefacción, combinado con una prolongada retirada de exportaciones de Oriente Medio y un nivel de procesamiento en refinerías en Rusia sin cambios, podría empujar al alza los precios de los productos.
Volatilidad de negociación ante las sanciones a Irán y el riesgo de oferta
Con el crudo West Texas Intermediate (WTI) rondando el umbral de los 85,00 dólares, recomendamos a los traders de derivados prepararse para un repunte de la volatilidad en las próximas semanas. Las sanciones contra Irán, presentadas como un “D‑day económico” inminente, previsiblemente alterarán los suministros globales, lo que convierte a las opciones call sobre WTI en una estrategia atractiva. Históricamente, escaladas geopolíticas repentinas en Oriente Medio han impulsado el crudo entre un 10% y un 15% en cuestión de días, un patrón que podría repetirse fácilmente si se comprometen las rutas de suministro.
También conviene fijarse en el estrechamiento de los indicadores de oferta, especialmente a medida que los inventarios comerciales de crudo en EEUU han caído recientemente hacia los 420 millones de barriles, por debajo de la media estacional de cinco años. Con la Administración de Información Energética (EIA) informando de descensos sostenidos, el mercado físico se está mostrando excepcionalmente ajustado incluso antes de que llegue el frío. Los traders de derivados deberían considerar spreads alcistas con calls (bull call spreads) para aprovechar este déficit de oferta subyacente, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
Estrategias de cobertura para traders de derivados y productos refinados
Dado que Teherán ha amenazado con paralizar las exportaciones de crudo a través del Estrecho de Ormuz —un punto de tránsito vital que canaliza en torno al 20% del consumo diario mundial de petróleo—, el riesgo de un repunte súbito de precios es notablemente elevado. Sugerimos comprar opciones call fuera del dinero como cobertura muy eficiente en coste frente a un gran shock de oferta geopolítico. Esta estrategia protege las carteras de trading ante escaladas repentinas en el Golfo, manteniendo bajos los requisitos de capital inicial.
Asimismo, aconsejamos a los traders de derivados centrarse en futuros de destilados y diésel, donde los inventarios globales se encuentran actualmente en mínimos de varios años. En Europa, las bajas existencias de gas y diésel implican que cualquier nueva perturbación de las exportaciones de Oriente Medio o del procesamiento en refinerías en Rusia disparará los márgenes de los productos refinados. Los traders pueden aprovecharlo mediante operaciones de crack spread, en particular comprando derivados de gasóleo de calefacción o diésel y vendiendo crudo para capturar la ampliación de los márgenes de refino.
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