El Banco Popular de China fijó el tipo central USD/CNY del lunes en 6,7841, por encima del 6,7817 del viernes y por encima de la estimación de Reuters de 6,7248. Esta fijación guía la negociación del yuan onshore durante la sesión y se enmarca en el mandato más amplio del PBoC de mantener la estabilidad de precios —incluida la estabilidad del tipo de cambio—, al tiempo que apoya el crecimiento económico y promueve las reformas financieras.
El PBoC es de propiedad estatal en la República Popular China y no es autónomo; el secretario del comité del PCCh desempeña un papel clave en la gestión. Pan Gongsheng ocupa tanto ese cargo como el de gobernador. Su caja de herramientas de política incluye la tasa de repos inversos a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que la Loan Prime Rate (LPR) actúa como tipo de referencia del crédito, afectando a préstamos, hipotecas y la rentabilidad de los depósitos. China permite la banca privada, con 19 bancos privados operativos; WeBank y MYbank figuran entre los mayores, y las normas introducidas en 2014 permitieron la entrada de prestamistas financiados domésticamente en un sistema dominado por entidades estatales.
Riesgos de volatilidad y oportunidades de negociación en derivados
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en el par USD/CNY tras la última fijación diaria del PBoC en 6,7841. Este nivel es más débil que la estimación de Reuters de 6,7248, lo que indica que el banco central quiere limitar una apreciación rápida del yuan. En las próximas semanas, sugerimos posicionarse para una posible subida mediante opciones call sobre USD/CNY para aprovechar esta debilidad gestionada de la divisa.
Diferenciales de rentabilidad y oscilaciones de mercado impulsadas por la política
Esta intervención es coherente con un estrechamiento del diferencial de rentabilidades, ya que la Reserva Federal de EE. UU. ha recortado su tipo de referencia hacia el 4,00%, mientras que la Loan Prime Rate (LPR) a un año de China sigue siendo altamente acomodaticia en el 3,35%. Esperamos que estos cambios en los diferenciales de tipos de interés impulsen un elevado volumen en swaps de divisas a corto plazo. Los participantes en derivados deberían vigilar de cerca estos diferenciales, ya que los datos históricos muestran que condicionan los flujos de capital a medio plazo hacia los activos chinos.
Dado que el PBoC es de propiedad estatal y está fuertemente influido por el comité dirigente, debemos anticipar cambios de política repentinos mediante herramientas como los repos inversos o las intervenciones en el mercado de divisas. Históricamente, cuando el PBoC fija un tipo que se desvía de forma acusada de las estimaciones del mercado, se produce un repunte de la volatilidad implícita. Recomendamos comprar estrategias de straddle de volatilidad para beneficiarse de estos movimientos bruscos del mercado impulsados por la política.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
