DBS espera que la inflación de Singapur se afiance en julio, con la tasa general prevista en el 2,4% interanual y la subyacente en el 2,3%, frente al 1,9% y el 1,6% de junio. El banco vincula el repunte a un traslado con retraso de los mayores costes globales de la energía, junto con precios de los alimentos más firmes; también cita un aumento del 17% de las tarifas eléctricas en el 3T26. La nota hace referencia al reciente ajuste del banco central al ritmo de apreciación de su banda de política cambiaria y apunta a un enfoque en los riesgos alcistas de inflación asociados a disrupciones y al conflicto en Oriente Medio.
En cuanto a la actividad, DBS prevé un crecimiento de la producción industrial del 9,0% interanual en julio, acelerándose desde el 7,2% de junio. El banco atribuye la mejora a la electrónica y la ingeniería de precisión, apoyadas por la demanda global de hardware vinculado a la inteligencia artificial. Aun así, señala que las condiciones fabriles siguen siendo desiguales, con presiones de costes y disrupciones de la cadena de suministro en el estrecho de Ormuz lastrando a la química y a la industria manufacturera general.
Posicionamiento para un dólar de Singapur más fuerte y un mayor potencial alcista en tecnología
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un dólar de Singapur más fuerte en las próximas semanas. Con una inflación subyacente que se proyecta que salte al 2,3% y la autoridad monetaria manteniendo un sesgo restrictivo, la trayectoria de apreciación de la divisa está ampliamente respaldada. Los operadores pueden considerar la compra de opciones call sobre el SGD frente al USD para aprovechar este endurecimiento de la política.
El fuerte incremento proyectado del 9,0% en la producción industrial, impulsado por la demanda global de inteligencia artificial, hace que los derivados centrados en tecnología resulten muy atractivos. Recomendamos centrarse en estrategias alcistas con opciones, como los diferenciales alcistas de calls (bull call spreads), sobre valores de semiconductores e ingeniería de precisión. Esto encaja con la fortaleza exportadora de electrónica de la región, que históricamente ha mostrado una elevada correlación con los ciclos alcistas globales de tecnología.
Gestión de riesgos ante disrupciones de la cadena de suministro y presiones inflacionistas
Sin embargo, también debemos prepararnos para volatilidad en los sectores químico y manufacturero debido a las persistentes disrupciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz. Los derivados sobre fletes o las opciones put sobre acciones regionales de industriales pueden servir como una cobertura eficaz frente a estos cuellos de botella en la cadena de suministro. Equilibrar posiciones largas en tecnología con estas coberturas defensivas será clave para gestionar el riesgo mientras persistan estas disrupciones.
Por último, la subida del 17% de las tarifas eléctricas en el tercer trimestre implica que las presiones inflacionistas probablemente se mantendrán, manteniendo elevados los tipos de interés locales. Esperamos que los derivados sobre el Singapore Overnight Rate Average (SORA) recojan este sesgo restrictivo persistente, lo que hace que las posiciones cortas sobre expectativas de recortes de tipos sean una decisión acertada. Este entorno favorece posicionarse para rentabilidades “más altas durante más tiempo” en el corto plazo.
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