El oro (XAU/USD) llegó a superar los 4.600 dólares durante la sesión estadounidense del viernes, su nivel más alto desde el 15 de mayo, antes de relajarse hasta alrededor de 4.580 dólares y mantenerse en trayectoria para encadenar una tercera semana consecutiva de avances. El metal acumula cerca de un 13% de subida en lo que va de mes, después de que el Tesoro de EEUU anunciase que duplicará las recompras de apoyo a la liquidez para deuda pública de mayor vencimiento hasta, al menos, 4.000 millones de dólares por operación; las rentabilidades del tramo largo cayeron inicialmente y luego deshicieron gran parte del movimiento. El dólar estadounidense también se ha debilitado en paralelo, con el índice del dólar (DXY) en torno a 98,75 cerca de un mínimo de tres meses, mientras que las compras de bancos centrales y unas entradas más sólidas en ETFs de oro han sostenido la demanda.
La incertidumbre de política también ha condicionado las cotizaciones, con la Reserva Federal (Fed) bajo el presidente Kevin Warsh restando peso a la orientación futura (forward guidance), y con los últimos datos de empleo e inflación en EEUU reduciendo la probabilidad de una subida de tipos en la próxima reunión. Persisten vientos en contra: unas rentabilidades del Tesoro elevadas aumentan el coste de oportunidad de un activo sin cupón, mientras que los riesgos de inflación impulsados por la energía siguen presentes, con el precio del petróleo ligado al impasse entre EEUU e Irán y al objetivo del 2% de la Fed.
Desde el punto de vista técnico, el XAU/USD se sitúa por encima de las medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días, con un RSI cercano a 70 y un ADX alrededor de 32, mientras el MACD se mantiene constructivo. La resistencia se ubica en torno a 4.600 dólares y después en 4.750; los soportes se sitúan en 4.514, 4.379, 4.172 y 4.000 dólares.
Estrategias con derivados y consideraciones técnicas
Creemos que los operadores de derivados deberían extremar la cautela cerca de la resistencia actual de 4.600 dólares, ya que el oro marca un máximo de tres meses. Con el Índice de Fuerza Relativa (RSI) rondando 70, el mercado está mostrando señales de sobrecompra que apuntan a una posible pausa a corto plazo. Recomendamos emplear estrategias con opciones, como la compra de puts protectoras de corto plazo, para cubrirse ante un posible retroceso correctivo hacia la media móvil simple de 200 días en 4.514 dólares.
Nuestra visión alcista de largo plazo sigue intacta gracias a que el índice del dólar (DXY) cede hacia un mínimo de tres meses en 98,75. Históricamente, un dólar más débil respalda con fuerza a los metales preciosos, al igual que las tendencias macro que impulsaron los repuntes históricos del oro en ciclos financieros anteriores. Para aprovecharlo, preferimos desplegar spreads alcistas con calls (bull call spreads) con strikes orientados a 4.750 dólares, si el oro logra superar y consolidar por encima de 4.600.
Fundamentales de mercado y consideraciones de volatilidad
También debemos tener en cuenta que la demanda subyacente es extraordinariamente sólida, impulsada por la acumulación de bancos centrales y el aumento de las entradas en fondos cotizados (ETF). Por ejemplo, los bancos centrales mundiales han comprado históricamente más de 1.000 toneladas métricas de oro al año para diversificar sus reservas, lo que establece un suelo muy favorable para el metal. Los traders pueden vender puts con cobertura en efectivo (cash-secured puts) cerca de los soportes de 4.379 y 4.172 dólares para cobrar prima, a la vez que se posicionan para comprar el metal en las caídas.
No obstante, conviene permanecer vigilantes, ya que las recompras de liquidez del Tesoro de EEUU, ahora duplicadas a 4.000 millones de dólares por operación, mantienen a los mercados de bonos en un entorno de elevada volatilidad. El repunte de los precios de la energía por bloqueos geopolíticos también amenaza con mantener la inflación persistente, lo que podría obligar a la Reserva Federal a ajustar su senda de política de forma inesperada. En consecuencia, sugerimos utilizar straddles o strangles largos para beneficiarse de rupturas bruscas y repentinas en cualquiera de las dos direcciones, a medida que se desarrollen estas incertidumbres macro.
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