El dólar estadounidense volvió a debilitarse tras una breve estabilización, mientras los mercados vigilaban posibles medidas del Tesoro de EEUU destinadas a frenar la caída de las rentabilidades de los bonos del Tesoro. Hubo pocos cambios en las rentabilidades en la sesión, pero las de la deuda pública japonesa subieron después de que el IPC nacional de Japón de julio repuntara hacia el 2,0%. La inflación subyacente “core-core” avanzó al 1,9%, con presiones de precios de fondo respaldadas por algunos alimentos y el consumo fuera del hogar.
Estas lecturas de inflación encajan con la cotización del mercado de una subida de 25 pb por parte del Banco de Japón en la reunión de septiembre. En EEUU, se señaló que el Tesoro se estaría preparando para anunciar, hoy o a comienzos de la próxima semana, un mayor énfasis en la consolidación fiscal. El apetito por el riesgo también estuvo condicionado por las tensiones en Oriente Próximo, que han coincidido con un aumento sostenido de los precios del gas natural en Europa, ayudando a perfilar las condiciones de corto plazo para el EUR/USD.
Estrategias con derivados en un contexto de debilidad del dólar e incertidumbre sobre la política fiscal
Con el dólar bajo presión bajista, consideramos que los operadores de derivados deberían prepararse para un repunte de la volatilidad ajustando sus estrategias de cobertura en las próximas semanas. La rentabilidad del Treasury a 10 años ha oscilado recientemente en torno al 3,8%-4,0%, lo que refleja un acusado escepticismo del mercado sobre las promesas de Washington de consolidación fiscal. Los traders deberían considerar el uso de swaps de tipos de interés y swaptions para protegerse frente a movimientos bruscos a medida que el mercado ponga a prueba la credibilidad de los próximos anuncios del Tesoro.
Oportunidades en JPY y estrategias de rango en EUR/USD
Al mismo tiempo, el repunte del IPC subyacente nacional de Japón hacia el 2,0% sugiere con fuerza que el Banco de Japón va camino de una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre. Este cambio en el diferencial de rentabilidades convierte al yen en un objetivo atractivo para estrategias alcistas con derivados. Sugerimos que los operadores analicen opciones call largas sobre JPY o futuros cortos de USD/JPY para aprovechar el estrechamiento de la brecha entre los tipos de EEUU y Japón.
Por su parte, vemos un margen muy limitado para avances del EUR/USD, especialmente después de que los precios del gas natural en Europa hayan superado recientemente los 40 € por megavatio-hora debido a las persistentes tensiones en Oriente Próximo. Estos elevados costes energéticos siguen lastrando las perspectivas económicas de la eurozona, neutralizando cualquier posible beneficio de un “billete verde” más débil. Para moverse en este entorno con techo, los operadores de derivados podrían encontrar oportunidades mediante estrategias acotadas a rango, como las iron condors sobre el par EUR/USD.
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