La rupia india se debilitó frente al dólar estadounidense en la sesión de la tarde del viernes, con el USD/INR cerca de 95,72, ya que el encarecimiento del petróleo y el repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU. lastraron a la divisa. El crudo MCX para el 21 de septiembre se situaba en torno a 8.285 rupias a primera hora, tras tocar el jueves un máximo de más de tres semanas en 8.404 rupias, un contexto que suele presionar a las economías importadoras de petróleo. La rentabilidad del bono estadounidense a 30 años rondaba el 5,25%, prolongando la recuperación del jueves y endureciendo las condiciones financieras para las divisas de mayor riesgo.
El petróleo se mantuvo elevado, ya que las conversaciones entre EE. UU. e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz seguían bloqueadas, con una ruta vinculada a casi el 20% del suministro energético mundial. En el frente de tipos, las preocupaciones sobre la dinámica de la deuda estadounidense se intensificaron tras las operaciones de recompra del Tesoro, referenciadas frente a un tamaño total de mercado de 31,4 billones de dólares. En India, el PMI compuesto preliminar de HSBC de agosto subió a 54,6 frente a las estimaciones de 54,4 y el 54,3 de julio; el PMI de servicios avanzó a 54,5 desde 53,3, mientras que el PMI manufacturero se moderó a 52,9 desde 53,5, frente a una previsión de 54,0. En el plano técnico, el USD/INR se mantuvo dentro de 95,49–95,87, con la EMA de 20 periodos en 95,57 y el RSI en 55.
Estrategias con derivados y perspectiva técnica
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una presión alcista continuada sobre el USD/INR, que actualmente oscila cerca del nivel de 95,72. Dado el rango de negociación estrecho entre 95,49 y 95,87, recomendamos emplear estrategias con opciones para mercados laterales, como los iron condors, o centrarse en spreads alcistas con calls (bull call spreads) si el par rompe por encima de 95,87. Históricamente, cuando la media móvil exponencial de 20 días se mantiene como soporte —actualmente en 95,57—, señala una base sólida para una mayor depreciación de la divisa.
Debemos vigilar de cerca los precios del crudo, ya que India importa más del 80% de su petróleo, lo que hace a la rupia muy vulnerable a shocks energéticos. Con el crudo MCX cotizando cerca de máximos de tres semanas en 8.285 rupias, el déficit por cuenta corriente de India está en disposición de ampliarse, manteniendo la divisa local bajo una fuerte presión. Los operadores deberían cubrir este riesgo tomando posiciones largas en futuros de petróleo o utilizando opciones call sobre USD/INR para compensar posibles pérdidas en derivados de renta variable india.
Riesgos macro: energía, geopolítica y flujos de capital
La escalada del pulso geopolítico en torno al estrecho de Ormuz, por el que transita casi el 20% de los líquidos petrolíferos del mundo, implica que los shocks de oferta están lejos de haber terminado. Esperamos que los precios del petróleo se mantengan volátiles a medida que el liderazgo de EE. UU. amenaza con severas penalizaciones económicas a los países que eludan las sanciones a Irán. Para los operadores de derivados, esta mayor incertidumbre hace que comprar prima mediante straddles largos sobre contratos energéticos sea una estrategia muy atractiva a corto plazo.
Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 30 años repuntando al 5,25%, el capital extranjero está saliendo activamente de los mercados emergentes más arriesgados en busca de la seguridad de la deuda estadounidense. Este salto de las rentabilidades, que recuerda a los entornos de tipos altos vistos en 2007, reduce significativamente el atractivo de la rupia para los inversores extranjeros de cartera, que retiraron miles de millones de las bolsas emergentes durante repuntes de rentabilidades similares en el pasado. Aconsejamos posicionarse ante salidas de capital mediante posiciones cortas en futuros de los principales índices indios, especialmente a medida que el elevado coste de financiación en EE. UU. presiona a la liquidez global.
Aunque la economía doméstica de India muestra resiliencia con el avance del PMI compuesto preliminar a 54,6, la desaceleración del manufacturero a 52,9 sugiere una salud económica mixta. Esta divergencia indica que, mientras los servicios se expanden con fuerza, el sector industrial está sintiendo el impacto de los altos costes de importación. Recomendamos a los operadores de divisas favorecer posiciones largas en USD/INR en las próximas semanas, ya que el crecimiento interno por sí solo no puede contrarrestar plenamente estos importantes vientos en contra del entorno macro global.
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