Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses se mostraban mixtos en la sesión europea de este jueves, ya que las actas del FOMC de julio mantuvieron la cautela en los mercados y las tensiones en el estrecho de Ormuz siguieron en el punto de mira, incluso con el tránsito de crudo todavía en marcha. Los futuros del Dow Jones cedían un 0,11% hasta alrededor de 53.470, mientras que los del S&P 500 bajaban un 0,06% hasta cerca de 7.720, y los del Nasdaq 100 se mantenían estables en torno a 29.520. Las actas señalaron que los miembros podrían subir los tipos si la inflación no se enfría más, una postura coherente con la valoración del mercado de al menos una subida adicional antes de fin de año, e incluyeron la formulación de que “varios participantes” preferían un movimiento de 25 puntos básicos.
El tono siguió a una sesión positiva de Wall Street el miércoles, apoyada por un fuerte descenso de las rentabilidades de los Treasuries: el Dow y el S&P 500 subieron un 0,22% y un 0,21%, y el Nasdaq Composite avanzó un 0,16%, rompiendo una racha de tres jornadas consecutivas de pérdidas para los tres índices. El Tesoro de EEUU dijo que duplicará las recompras de deuda de largo plazo, enfocándose en vencimientos de 10 a 30 años, con el objetivo de contener los costes de financiación a largo plazo y aliviar las preocupaciones sobre la liquidez global en dólares, un paso que podría añadir presión bajista sobre el billete verde.
Posicionamiento ante la liquidez del Tesoro y la volatilidad de la política monetaria
Deberíamos posicionarnos para capitalizar el plan del Tesoro de duplicar las recompras de bonos de largo plazo, lo que probablemente deprimirá las rentabilidades y debilitará el dólar estadounidense en las próximas semanas. Históricamente, cuando el Tesoro inyectó liquidez mediante programas de recompras similares, el índice del dólar (Dollar Index) sufrió presión a la baja mientras los precios de los bonos subían. Los operadores de derivados deberían plantearse comprar opciones call sobre futuros de Treasuries o ponerse cortos en pares de divisas vinculados al USD para aprovechar esta inyección de liquidez.
Pese a este alivio de liquidez, las últimas actas de la Fed muestran que los responsables de política monetaria siguen preparados para subir tipos si la inflación se mantiene persistente. Con la inflación de EEUU históricamente promediando en torno al 3%–4% durante ciclos persistentes, la amenaza de otra subida antes de que termine el año sigue siendo muy real. Recomendamos utilizar estrategias de volatilidad, como straddles largos o iron condors sobre el S&P 500, para beneficiarse de movimientos bruscos del mercado a medida que se publiquen los próximos datos de inflación.
Cobertura de riesgos geopolíticos y de mercado
La escalada de tensiones en el estrecho de Ormuz presenta otro riesgo crítico que debemos cubrir. Aunque por ahora el tránsito de petróleo continúa, la historia muestra que las disrupciones en este estrecho vital, por el que pasa aproximadamente el 20% del consumo mundial de líquidos del petróleo, pueden provocar repuntes rápidos del precio del crudo. Ponerse largos en opciones call sobre Brent o WTI sirve como una excelente cobertura táctica para proteger carteras de renta variable más amplias frente a shocks energéticos repentinos.
Con el Dow Jones cotizando cerca de 53.470 y el S&P 500 rondando los 7.720, los mercados de renta variable muestran resiliencia pero siguen siendo muy sensibles a la política monetaria. Deberíamos vigilar de cerca los niveles de soporte en los futuros del Nasdaq 100 cerca de 29.520, utilizando stop-loss ajustados en cualquier posición larga de corto plazo. El uso de opciones put sobre índices también ayudará a proteger el riesgo a la baja si las intervenciones del Tesoro no logran compensar el tono hawkish de la Fed.
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