El USD/JPY cayó un 0,92% el miércoles hasta situarse justo por encima de 158,00, su mayor descenso diario desde la intervención de principios de agosto, y cerró sobre su media móvil exponencial (EMA) de 200 días. El movimiento se produjo tras un giro en el tramo largo de la curva estadounidense, después de que el Tesoro anunciara que, como mínimo, duplicará el tamaño de sus recompras de apoyo a la liquidez en bonos de mayor vencimiento, elevando cada operación de 2.000 millones de dólares a, al menos, 4.000 millones, entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre. El rendimiento del bono a 30 años había cotizado por encima del 5,33% el 18 de agosto, el nivel más alto desde junio de 2007, y posteriormente corrigió cerca de 10 puntos básicos, mientras que el 10 años retrocedió hacia el 4,65%. El tipo oficial de Japón se sitúa en el 1,00% frente a una banda del 3,50% al 3,75% en EE. UU., y el flujo total de la intervención previa ascendió a 8,45 billones de yenes en una sola sesión, seguido de aproximadamente 5,3 billones junto al Tesoro de EE. UU.
La atención se desplaza ahora a las expectativas de política monetaria y a los datos de corto plazo. El Banco de Japón mantuvo los tipos en el 1,00% en julio, mientras que la probabilidad implícita de una subida en septiembre se sitúa ligeramente por debajo del 80%, frente a alrededor del 65% en la primera semana de agosto; los precios mayoristas aumentaron un 7,2% interanual en julio y el índice de precios de importación en yenes subió un 29,1%. La actividad interna fue más débil, con un PIB del 2T del 1,1% anualizado frente al 2% esperado. Los datos comerciales de julio se publican el miércoles a las 23:50 GMT, con un déficit previsto de 680.000 millones de yenes frente a 406.900 millones anteriormente; se espera que las exportaciones se sitúen en el 19,9% desde el 19,3% y las importaciones en el 26,5% desde el 25,4%. La inflación nacional se conocerá el jueves a las 23:30 GMT, con la subyacente ex frescos prevista en el 1,8% desde el 1,6%, y tanto el titular como la subyacente en el 1,7% previo; a nivel técnico, se señala resistencia en 158,50 y después 159,50, con soportes en la EMA de 200 días por debajo de 158,00 y luego 157,50 y 156,50, con el mínimo de intervención justo por encima de 155,00, y un Stoch RSI cerca de 32.
Estrategia de trading y dinámica de mercado
Recomendamos a los traders de derivados posicionarse para una prueba de los límites inferiores en el USD/JPY a medida que entramos en las últimas semanas de agosto de 2026. La caída reciente del cruce hasta apenas por encima de 158,00, aterrizando directamente sobre la media móvil exponencial (EMA) de 200 días, estuvo desencadenada por inyecciones de liquidez del Tesoro de EE. UU. y no por una acción directa desde Tokio. Con el rendimiento del bono estadounidense a 10 años relajándose hacia el 4,65%, la reducción del diferencial de tipos está haciendo el trabajo pesado a favor del yen.
Históricamente, las intervenciones cambiarias del Ministerio de Finanzas solo proporcionan alivio a corto plazo, como se vio cuando anteriores operaciones de varios billones de yenes vieron cómo la mitad de sus avances se deshacía en cuestión de semanas. Dado que el verdadero catalizador es el mercado de bonos de EE. UU., creemos que vender los rebotes por debajo de la zona de resistencia de 159,50 ofrece un perfil de riesgo/beneficio altamente asimétrico que los traders deberían buscar. Si la EMA de 200 días en 158,00 se perfora en un cierre diario, se abriría la puerta a una caída rápida hacia 157,50 y, en última instancia, hacia la bolsa de liquidez de 156,50.
Riesgo de política y perspectivas de volatilidad
Este impulso bajista se ve además condicionado por la próxima decisión de política monetaria del Banco de Japón en septiembre, para la que los mercados de swaps descuentan una probabilidad cercana al 80% de una subida de tipos para combatir la inflación importada. No obstante, debemos vigilar si un yen más fuerte, inducido por la caída de los rendimientos en EE. UU., reduce en la práctica el incentivo del BoJ para endurecer aún más la política. Para los traders de opciones y futuros, es muy probable que la volatilidad se concentre alrededor del suelo estructural de 155,00, lo que hace atractiva una estrategia con puts bajistas de corto vencimiento antes de que el Tesoro de EE. UU. empiece a duplicar sus operaciones de recompra el 9 de septiembre.
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