El DJIA cotizaba cerca de los 53.600 puntos el miércoles, con un avance de más de 230 puntos y del 0,44%, después de que el Tesoro de EEUU dijera que, como mínimo, duplicará el tamaño máximo de sus operaciones de recompra de apoyo a la liquidez en cupones de vencimiento más largo, elevando el límite de 2.000 millones de dólares por operación a un mínimo de 4.000 millones. Estas operaciones de mayor tamaño no arrancan hasta el 9 de septiembre, se extenderán hasta el 4 de noviembre y se revisarán en la financiación trimestral de esa misma fecha, lo que implica que todavía no se han comprado bonos adicionales. Aun así, la rentabilidad del bono a 30 años, que el martes superó el 5,33% en su nivel más alto desde junio de 2007, cayó más de nueve puntos básicos hasta alrededor del 5,19%, mientras que la del 10 años bajó más de seis pb hasta cerca del 4,65%.
El movimiento se produjo en un contexto en el que la presión fiscal seguía siendo evidente: el déficit federal de julio fue de 432.300 millones de dólares, el mayor agujero mensual desde marzo de 2021, elevando el acumulado del año fiscal a aproximadamente 1,8 billones, con el gasto en intereses ya por encima de 1,1 billones; las tenencias extranjeras de Treasuries descendieron en junio, ya que Reino Unido, China y Japón recortaron. Por otra parte, el FOMC publicará las actas de su reunión de julio a las 18:00 GMT, después de que tres presidentes regionales de la Fed discreparan pidiendo una subida de un cuarto de punto frente a mantener tipos, el primer disenso triple en una misma dirección desde septiembre de 2016, con el IPC de julio en el 3,4%. En bolsa, Moderna se disparó más de un 120% tras el éxito de un ensayo en fase avanzada de una vacuna contra el cáncer de piel junto a Merck; Merck subió un 10%, mientras que Home Depot y McDonald’s avanzaron alrededor de un 1% cada una, y las caídas de en torno al 4% en Broadcom y AMD quedaron fuera del Dow. Entre los datos previstos figuran las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, que se estiman en 210.000 frente a 209.000; el índice de la Fed de Filadelfia, esperado en 25 tras 41,4; un discurso de un banco regional de la Fed a las 15:10 GMT; y las lecturas PMI de S&P Global del viernes a las 13:45 GMT: manufacturas 53,8 frente a 53,9, servicios 54 frente a 54,6, con el compuesto previo en 54,5; en el apartado técnico, se citaron resistencias cerca de 53.700 y 53.800, soportes en torno a 53.250, 53.200 y 53.000, además de una EMA de 50 días cerca de 52.500 y una de 200 días en torno a 49.700, junto con un Stoch RSI en 72,60 y un nivel de invalidación en un cierre diario por encima de 53.900.
Acción del Tesoro y respuesta del mercado
Estamos siguiendo la evolución del Dow Jones Industrial Average, que hoy se mantiene cerca de los 53.600 puntos, impulsado por un inesperado refuerzo de liquidez por parte del Tesoro más que por un crecimiento económico orgánico. Al duplicar el tamaño máximo de sus recompras de bonos a largo plazo de 2.000 millones de dólares a 4.000 millones, el Gobierno provocó un fuerte descenso de las rentabilidades que los operadores de renta variable celebraron de inmediato. No obstante, conviene subrayar que estas operaciones de mayor tamaño no comenzarán hasta el 9 de septiembre, por lo que este repunte repentino se basa por completo en la anticipación y no en una demanda efectiva del mercado.
Esta intervención agresiva pone de manifiesto una vulnerabilidad más profunda en la gestión fiscal federal, especialmente cuando la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés) proyecta que el déficit de 2026 se sitúe cerca de 1,8 billones de dólares. Con el gasto neto anual por intereses ya encaminado a superar 1,1 billones, el Tesoro intenta con urgencia abaratar sus costes de endeudamiento a largo plazo. A nuestro juicio, este movimiento deja al descubierto una demanda peligrosamente estrecha por deuda estadounidense de largo plazo, en particular mientras acreedores extranjeros clave como Japón y Reino Unido siguen recortando sus tenencias de Treasuries.
Implicaciones para los operadores de derivados
La tensión entre la política fiscal y la monetaria genera un entorno altamente inestable para los operadores de derivados en las próximas semanas. Mientras presidentes regionales de la Reserva Federal de perfil hawkish han presionado para mantener los tipos más altos con el fin de enfriar la inflación, el Tesoro está relajando las condiciones financieras por la puerta de atrás. Esperamos que este conflicto de políticas provoque giros bruscos, especialmente a medida que los próximos datos PMI de manufacturas y servicios pongan a prueba el frágil optimismo del mercado.
Aconsejamos a los operadores de derivados mantener un sesgo bajista sobre el Dow mientras la zona de resistencia de 53.800 limite el techo actual. El RSI estocástico diario se ha extendido hasta un nivel de sobrecompra elevado en 72,60 sin una ruptura de precios que lo confirme, lo que señala una estructura débil y propicia para un retroceso. Nuestros objetivos a la baja se sitúan en 53.200 y 53.000, con un punto de invalidación estricto en cualquier cierre diario por encima de 53.900.
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