El Índice de Precios al por Menor (RPI) del Reino Unido subió un 0,6% mensual en julio, acelerándose desde el 0,3% del dato anterior. El movimiento indica un mayor ritmo de crecimiento de los precios en el mes, según la medida RPI.
La publicación recoge un incremento de 0,3 puntos porcentuales en la tasa mensual, que pasa del 0,3% al 0,6%. Los mercados suelen seguir el RPI por su uso en contratos ligados a la inflación y mecanismos de indexación, y el dato de julio se suma a la última tanda de cifras de precios publicadas.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de renta fija
El salto inesperado del Índice de Precios al por Menor (RPI) del Reino Unido al 0,6% en julio muestra que las presiones inflacionistas están lejos de estar derrotadas. Creemos que este dato, más caliente de lo previsto, obligará al Banco de Inglaterra a mantener los tipos de interés altos durante más tiempo, alterando las expectativas previas del mercado de recortes rápidos. Los operadores de derivados deberían reprecificar de inmediato los futuros sobre SONIA (Sterling Overnight Index Average), ya que la probabilidad de un recorte de tipos en las próximas reuniones de otoño ha caído de forma significativa.
En el mercado de renta fija, esperamos que los bonos del Estado británico (gilts) afronten presión bajista a medida que las rentabilidades suban en respuesta a una inflación persistente. Los operadores deberían considerar ponerse cortos en futuros de gilts a corto plazo o comprar opciones put sobre gilts de vencimientos largos para aprovechar el repunte de las rentabilidades. Históricamente, cuando el RPI mensual repunta 0,3 puntos porcentuales o más, las rentabilidades a corto plazo de los gilts han aumentado, de media, entre 15 y 25 puntos básicos en las semanas posteriores.
Oportunidades en la libra esterlina y en los derivados ligados a la inflación
También vemos una oportunidad táctica en derivados vinculados a la libra esterlina, ya que unas expectativas de tipos más altos respaldan a la divisa local. Tiene sentido comprar opciones call sobre GBP/USD o posicionarse para una libra más fuerte frente al euro en las próximas semanas. Históricamente, una ampliación del diferencial de tipos entre el Banco de Inglaterra y otros bancos centrales ha impulsado a la libra al alza, especialmente cuando la inflación sorprende al alza.
Por último, es probable que la demanda de derivados ligados a la inflación se dispare, a medida que los coberturistas corporativos se apresuren a protegerse frente al aumento de los precios minoristas. Recomendamos tomar posiciones largas en swaps de inflación del Reino Unido, en particular en los tramos de uno a tres años, donde la desalineación de precios es actualmente más acusada. Con la tasa de inflación interanual manteniéndose obstinada, estos instrumentos ofrecen una excelente cobertura frente a nuevas sorpresas al alza.
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